Фунт стерлингов укрепился к доллару США второй день подряд в пятницу после того, как рост «гринбэка» потерял импульс на фоне снижения нефти к уровням, наблюдавшимся до удара США и Израиля по Ирану 28 февраля. Пара GBP/USD поднялась выше 1,3200 и вышла в плюс по итогам недели, хотя более широкий нисходящий тренд сохранялся. На фоне удешевления нефти спрос на защитный доллар ослаб, а аппетит к риску улучшился, что поддержало фунт.
Передышка для доллара может оказаться краткосрочной: сильная статистика США и приток капитала, связанный с ИИ, вновь оживили нарратив «американской исключительности», тогда как инфляция оставалась повышенной: индекс цен PCE в мае вырос на 4,1% г/г — максимальными темпами за три года, что сохраняет в силе ожидания более жесткой политики ФРС. В Великобритании политическая неопределенность ограничивала рост фунта после того, как Кир Стармер ушел в отставку в понедельник, а внимание переключилось на Энди Бернэма как на главного преемника. В более долгосрочной перспективе направление фунта определяется политикой Банка Англии, нацеленной на инфляцию около 2%, а также британскими данными — ВВП, индексами PMI и торговым балансом; история фунта восходит к 886 году, а в 2022 году на него приходилось 12% оборота на FX — в среднем $630 млрд в день, при этом доля GBP/USD составляла 11%, GBP/JPY — 3%, EUR/GBP — 2%.
Краткосрочное укрепление фунта рассматривается как коррекция
Мы рассматриваем текущее укрепление британского фунта выше 1,3200 как краткосрочную коррекцию, а не разворот нисходящего тренда. Этот отскок связан со снижением цен на нефть, что временно ослабило доллар США. Мы воспринимаем это как возможность занять позицию на возобновление снижения фунта в ближайшие недели.
Нарратив «американской исключительности» остается мощным фактором, который должен поддерживать доллар. Последние данные показывают, что экономика США продолжает опережать сопоставимые экономики: только в сектор ИИ за последний год было направлено более $100 млрд венчурного капитала, что привлекло значительный объем глобальных инвестиций. Такая фундаментальная устойчивость означает, что любые просадки доллара США, вероятно, будут недолгими.
Кроме того, при текущей инфляции по показателю Personal Consumption Expenditures (PCE) на уровне 4,1% ФРС, как ожидается, сохранит «ястребиный» настрой. Согласно инструменту CME FedWatch, рынки сейчас закладывают вероятность повышения ставки на следующем заседании более чем в 80%, что обеспечивает «гринбэку» прочную поддержку. Это резко контрастирует с другими центральными банками, которые рассматривают возможность снижения ставок.
Политические риски и торговые стратегии
Со стороны фунта ключевым негативным фактором остается политическая неопределенность в Великобритании. Вопросы лидерства формируют осторожность инвесторов, напоминая волатильность периода кризиса «мини-бюджета» 2022 года, который отправил фунт к рекордным минимумам. Пока не появится ясность в отношении экономической политики нового премьер-министра, мы ожидаем, что любые существенные ралли GBP будут использоваться для продаж.
Исходя из этого взгляда, мы рассматриваем стратегии, выигрывающие от снижения курса GBP/USD. Мы считаем, что покупка put-опционов на пару дает понятный инструмент с ограниченным риском для позиционирования на движение вниз. Это позволяет извлечь выгоду из ожидаемого восстановления силы доллара США и продолжающихся специфических для Великобритании факторов слабости.
