Фунт стерлингов в среду немного укрепился к иене: GBP/JPY прибавил 0,17%, несмотря на то что японские власти вновь подчеркнули возможность интервенций на валютном рынке для поддержки JPY. Пара торговалась на уровне 215,93 (+0,16%) после выхода из диапазона 212,00–215,00 и смещения фокуса к 216,00, а затем — к максимуму с начала года 216,60. Импульс остается позитивным, на что указывает индекс относительной силы (RSI), однако действия властей могут сдержать дальнейший рост.
Если GBP/JPY пройдет максимум с начала года, следующей целью станет 217,00, а далее — 220,00. В случае укрепления иены кросс может откатиться к прежней линии сопротивления, которая теперь выступает поддержкой вблизи 215,00; ниже внимание смещается к 214,50, а затем — к 50-дневной простой скользящей средней (SMA) на 214,07. Фунт стерлингов, впервые выпущенный в 886 году, является четвертой по объему торгов валютой на FX, обеспечивая 12% операций (примерно $630 млрд в день по данным 2022 года); ключевые пары включают GBP/USD (11%), GBP/JPY (3%) и EUR/GBP (2%); эмиссию осуществляет Банк Англии, а денежно-кредитная политика ориентирована на инфляционную цель около 2%.
Дифференциал процентных ставок и импульс GBP/JPY
С учетом широкого дифференциала процентных ставок между Банком Англии и Банком Японии мы считаем, что GBP/JPY будет и дальше испытывать повышательное давление. При том что инфляция в Великобритании в прошлом месяце оставалась устойчиво высокой на уровне 2,8%, Банк Англии вряд ли вскоре начнет снижать ставку 5,0%, что поддерживает carry trade. Этот фундаментальный фон подкрепляет технический пробой выше зоны 215,00.
Ближайший «путь наименьшего сопротивления», по-видимому, ведет к максимуму с начала года 216,60. Для трейдеров, которые хотят воспользоваться бычьим импульсом при заранее ограниченном риске, мы видим смысл в покупке краткосрочных колл-опционов. Страйк около 217,00 может дать существенный потенциал роста, если пара продолжит подъем к психологическому уровню 220,00.
Риски интервенций и торговые стратегии
Однако угрозу японской интервенции следует воспринимать с предельной серьезностью, поскольку это главный риск для текущего восходящего тренда. Весной 2024 года японские власти потратили рекордные ¥9,8 трлн на защиту иены, а их недавние предупреждения указывают на готовность действовать вновь. Это создает риск внезапного, резкого разворота GBP/JPY.
Чтобы захеджировать этот существенный риск снижения, мы покупаем пут-опционы для защиты длинных позиций. При интервенции провал ниже поддержки 215,00 может произойти быстро, поэтому пут со страйком 214,50 выглядит разумной защитной мерой. Такая стратегия позволяет сохранить бычью экспозицию, одновременно ограничивая потенциальные потери в случае неожиданных действий правительства.
Это противостояние между денежно-кредитной политикой и угрозами интервенций формирует высокую подразумеваемую волатильность. Мы считаем, что такая среда оптимальна для стратегий, зарабатывающих на крупных ценовых движениях независимо от направления, например для длинного стрэддла. Резкий ход либо выше 217,00, либо ниже 215,00 сделает такую позицию прибыльной.
В ближайшие недели мы будем следить за ключевыми публикациями макростатистики в поиске нового ориентира. Предстоящие данные по занятости в Великобритании и национальный CPI Японии будут критически важны для формирования ожиданий в отношении центральных банков. Любые признаки слабости британской экономики или более высокой инфляции в Японии могут изменить текущую траекторию.
