Фунт стерлингов вырос против иены во вторник на фоне снижения напряженности на Ближнем Востоке, что поддержало чувствительные к риску активы, тогда как японская валюта ослабла после сообщения Reuters о том, что Банк Японии рассматривает возможность паузы в сокращении покупок облигаций. Пара GBP/JPY торговалась вблизи 214,72, отскочив от трехнедельного минимума около 213,00, достигнутого в понедельник. По данным источников, BoJ может сохранить объем покупок японских гособлигаций на уровне 2,1 трлн иен ($13 млрд) в месяц и после следующего финансового года, фактически остановив запланированное сокращение в рамках количественного ужесточения.
После публикации доходность 10-летних JGB снизилась на 5 б.п. до 2,66%, усилив давление на иену. Рынки полностью закладывают повышение ставки на 25 б.п. на заседании Банка Японии на следующей неделе, однако валюта получает ограниченную поддержку, поскольку цены на нефть остаются высокими, а Япония зависит от импорта. Дорожающая нефть также повышает глобальные инфляционные риски, увеличивая вероятность того, что другие ведущие центральные банки будут повышать ставки и тем самым расширять разрыв с Японией. Тем временем возврат USD/JPY выше 160,00 сохраняет в фокусе риск официальной интервенции.
Дифференциалы доходностей и макрофакторы
Учитывая расширяющийся разрыв в монетарной политике между Великобританией и Японией, мы ожидаем сохранения восходящего импульса в паре GBP/JPY в ближайшие недели. Аппетит к риску, судя по всему, улучшается по всему миру, и при текущих уровнях около 215,00 «путь наименьшего сопротивления» выглядит направленным вверх. Свежие данные по инфляции в Великобритании за май 2026 года оказались немного выше целевого уровня — 2,5%, что удерживает Банк Англии в «ястребиной» позиции.
Японская иена теряет привлекательность на фоне сообщений о том, что Банк Японии может отложить сокращение покупок облигаций. Это опустило доходность 10-летних государственных облигаций Японии примерно до 0,95%, расширив разрыв с доходностью 10-летних британских гилтов, которая устойчиво держится на уровне 4,30%. Существенный дифференциал доходностей делает владение фунтом заметно более привлекательным, чем владение иеной.
Рост цен на нефть, при котором Brent уже торгуется выше $85 за баррель, дополнительно осложняет ситуацию для импортозависимой экономики Японии. Это оказывает понижательное давление на иену, одновременно создавая инфляционные риски, которые могут вынудить другие центральные банки сохранять жесткую политику. Мы ожидаем, что такая динамика и дальше будет поддерживать укрепление фунта против иены.
Стратегия и управление рисками по GBP/JPY
Для трейдеров деривативами текущая среда предполагает, что покупка колл-опционов на GBP/JPY является разумной стратегией. Мы рассматриваем опционы со страйком около 217,00 и экспирацией в начале июля 2026 года. Это позволяет участвовать в дальнейшем потенциале роста, одновременно фиксируя максимальный риск на случай резкого разворота рынка.
Ключевой риск для данного сценария — интервенция японских властей, особенно с учетом того, что USD/JPY сейчас тестирует уровень 161,00. Все помнят резкое укрепление иены весной 2024 года, которое показало готовность чиновников действовать жестко. Ограниченный риск при длинной позиции в колл-опционах обеспечивает защиту от подобных внезапных и трудно прогнозируемых событий.
Тем, кто уже держит позиции, выигрывающие от слабости иены, может быть целесообразно захеджироваться от потенциального разворота. В качестве страховки мы бы рассмотрели покупку недорогих, далеко вне денег, пут-опционов на GBP/JPY. Это помогает защитить прибыль в случае неожиданной интервенции со стороны Министерства финансов.
