В среду фунт стерлингов снизился: GBP/USD просела в сторону 1,3400 и потеряла более 0,22% на фоне того, что рынки сократили ожидания дальнейшего ужесточения политики Банка Англии. Пара коснулась недельного минимума 1,3410, тогда как доллар США получил поддержку благодаря сильным данным по розничным продажам в США и более широкому нарративу «американской исключительности».
Данные по инфляции в Великобритании закрепили пересмотр ожиданий по ставкам. Национальная статистическая служба (ONS) сообщила, что общий индекс потребительских цен (CPI) в мае вырос на 2,8% в годовом выражении — без изменений по сравнению с 2,8% в апреле. Инфляция остается выше целевого уровня Банка Англии в 2%, однако в рыночных обзорах ее охарактеризовали как более мягкую, чем ожидалось. Эта комбинация укрепила аргументы в пользу сохранения ставок без изменений в ближайшие месяцы, оказывая давление на спрос на фунт.
Влияние более мягкой инфляции в Великобритании и расхождения политики Банка Англии
Мы наблюдаем ослабление британского фунта, поскольку более мягкие данные по инфляции в Великобритании снижают ожидания каких-либо повышений ставки Банком Англии в ближайшей перспективе. Последнее значение CPI за май составило лишь 2,1%, приблизив инфляцию почти непосредственно к целевому уровню Банка Англии в 2%. Это контрастирует с по-прежнему сильным долларом США, поддерживаемым более устойчивой американской экономикой.
С учетом этого расхождения в политике мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов на пару GBP/USD со страйками ниже текущего уровня 1,2700. Такие позиции дают способ заработать на дальнейшем снижении в ближайшие недели при четко ограниченном риске. Ожидается, что разрыв между «терпеливым» Банком Англии и «ястребиной» Федеральной резервной системой продолжит оказывать давление на пару.
Подразумеваемая волатильность остается относительно сдержанной, что делает премии по таким опционам доступными для формирования «медвежьих» позиций. В качестве альтернативы мы видим возможность открытия коротких позиций через фьючерсные контракты с расчетом на движение к минимумам с начала года. Это отражает рынок, который все активнее исключает сценарий агрессивных действий Банка Англии до конца года.
Возможности, связанные с расхождением монетарной политики и силой доллара
Исторически периоды существенного расхождения монетарной политики приводили к устойчивым трендам в основных валютных парах. В последний раз, когда спред политики ФРС и Банка Англии расширился столь значительно в 2022 году, GBP/USD снизилась более чем на 10% в последующем квартале. Текущее рыночное ценообразование через фьючерсы SONIA теперь предполагает менее 15% вероятности повышения ставки Банком Англии к августу, что усиливает данный «медвежий» взгляд.
С другой стороны сделки, силу «гринбэка» поддерживают данные, показывающие, что розничные продажи в США выросли на 0,3% в прошлом месяце, превысив прогнозы. При том что инфляция в США все еще держится выше 3,4%, у Федеральной резервной системы мало стимулов подавать сигналы к смягчению политики. Эта фундаментальная поддержка доллара делает длинные позиции по USD против фунта особенно привлекательными.
