Фунт стерлингов растерял часть роста, связанного с прорывом в отношениях США и Ирана, и GBP/USD перешла к более слабой динамике на фоне того, что перспективы роста экономики США выглядят лучше, чем у Великобритании. Британская статистика охладила импульс: в апреле реальный ВВП снизился на -0,1% м/м после +0,3% в марте — это первое месячное падение с августа 2025 года; выпуск в секторе услуг сократился на -0,2% м/м. Промышленное производство не изменилось, а строительство прибавило 0,1% м/м. Рынки также пересмотрели ожидания по ужесточению политики Банка Англии, сократив ожидаемый рост ставок на горизонте 12 месяцев до 40 б.п. с 60 б.п. днём ранее.
Опережающие опросы остаются слабыми. Значения PMI подразумевают, что реальный ВВП Великобритании во II квартале может сократиться на -0,2% кв/кв, что ниже базового прогноза Банка Англии (+0,1% кв/кв), по мере того как в данные «просачиваются» более низкие цены на энергоносители и более мягкие ожидания по глобальному повышению ставок. Политика — ещё один фактор риска: внимание переключается на довыборы в Мейкерфилде 18 июня; опросы дают Энди Бёрнэму преимущество в 10 п.п. над Reform UK, что повышает вероятность внутрипартийного давления на премьер-министра Кира Стармера и усиления внимания к бюджетной позиции Великобритании.
Риски снижения GBP/USD и расхождение экономических траекторий
С учётом недавнего отката GBP/USD мы ожидаем дальнейшего ослабления фунта в ближайшие недели. Рост на новостях о США и Иране, по-видимому, исчерпал себя, и доминирующим фактором становится базовая слабость британской экономики. Наша целевая отметка по паре — 1,3100.
Расхождение между экономиками США и Великобритании увеличивается. Последние данные по розничным продажам в США приятно удивили: +0,5%, тогда как свежий опрос по потребительскому доверию в Великобритании опустился до 12-месячного минимума -25. Это поддерживает сценарий укрепления доллара на фоне ослабления фунта.
Замедление роста в Великобритании заставило рынок снизить ожидания по повышению ставок Банка Англии. Рынок свопов «убрал из цен» полное повышение на 25 б.п., и теперь ожидает лишь 40 б.п. ужесточения в течение ближайшего года. Хотя снижение цен на энергоносители — глобальный фактор, последняя «точечная диаграмма» ФРС США по-прежнему сигнализирует о большей решимости придерживаться выбранной траектории политики.
Политические риски и рыночная стратегия
Британская политическая повестка добавляет уровень риска, который, на наш взгляд, рынок недооценивает. Все взгляды прикованы к довыборам в Мейкерфилде, назначенным на 18 июня. Потенциальная победа Энди Бёрнэма может привнести заметную политическую неопределённость и бросить вызов текущему руководству Лейбористской партии.
Этот политический риск делает привлекательными опционы на фунт. Подразумеваемая волатильность одномесячных опционов на GBP/USD уже выросла с 7,5% до 8,2% за последнюю неделю, и мы ожидаем продолжения этого тренда по мере приближения довыборов. Мы считаем разумной тактикой покупку пут-опционов на GBP/USD со страйком вблизи 1,3150 и экспирацией в начале июля, чтобы позиционироваться на снижение.
Хотя фокус Банка Англии на инфляции должен ограничить падение и предотвратить неупорядоченное снижение, этого вряд ли достаточно, чтобы развернуть негативные настроения. Наименьшее сопротивление для GBP/USD, судя по всему, — вниз.
