Фунт стерлингов находится под давлением: политическая неопределённость и ослабление макроэкономической статистики ухудшают перспективы Великобритании — при том, что рынки продолжают оценивать вероятность дальнейшего ужесточения политики Банка Англии для сдерживания инфляции, подпитываемой ростом цен на энергоносители. На фоне выхода данных по ВВП за апрель в пятницу трейдеры балансируют между риском сокращения экономики и более высокими ставками, тогда как напряжённость вокруг вопросов лидерства внутри правящей Лейбористской партии усиливает опасения относительно преемственности политики и доверия к бюджетной дисциплине.
В Brown Brothers Harriman указывают на стагфляционные условия и потенциальное снижение активности как на причины, по которым GBP может ослабнуть к доллару США; банк прогнозирует GBP/USD на уровне 1,3100, исходя из того, что рост экономики США будет опережать. Societe Generale, в свою очередь, считает, что краткосрочный политический шум вокруг заявки Энди Бёрнхэма на лидерство будет иметь ограниченное влияние на политику, однако отмечает, что «ястребиные» голоса в Комитете по денежно-кредитной политике Банка Англии, вероятно, и дальше будут в меньшинстве. Это оставляет ставки без изменений в июне и ограничивает потенциал роста фунта.
Политическая нестабильность и расхождение экономической динамики
С учётом текущей политической нестабильности и признаков замедления экономики мы считаем британский фунт уязвимым. Повышения ставок Банком Англии вряд ли поддержат валюту, если они происходят в условиях стагфляции. Последние данные показали, что рост ВВП Великобритании в первом квартале был почти нулевым — всего 0,1%, что укрепляет нашу оценку: экономика испытывает серьёзные трудности.
Слабость фунта особенно заметна в сравнении с долларом США. Отчёт по занятости в США на прошлой неделе продемонстрировал уверенный прирост более чем на 220 тыс. рабочих мест, поддержав аргументы ФРС в пользу сохранения жёсткой позиции. Это явное расхождение в экономической динамике указывает, что «путь наименьшего сопротивления» для GBP/USD — вниз.
Торговые стратегии по GBP на фоне высокой событийной волатильности
Для трейдеров, на наш взгляд, покупка пут-опционов на GBP/USD — наиболее прямолинейная стратегия, чтобы позиционироваться на снижение к уровню 1,3100. Такой подход позволяет заранее ограничить риск и при этом воспользоваться потенциальным движением вниз в ближайшие недели. Политические трения внутри Лейбористской партии — ключевой катализатор, способный ускорить это движение.
Публикация данных по ВВП за апрель в эту пятницу — значимый событийный риск. Сокращение экономики, что вполне возможно, вероятно, спровоцирует резкую распродажу фунта. Поэтому мы считаем, что открытие «медвежьих» позиций до выхода статистики может быть оправданным.
Исторически повышение ставок в периоды экономической слабости не укрепляет валюту — как это было видно в сложном цикле 2022–2023 годов. Мы ожидаем, что подразумеваемая волатильность останется повышенной, что делает такие стратегии, как пут-спрэды, привлекательными с точки зрения контроля издержек. Текущий уровень инфляции в Великобритании 3,5% достаточно высок, чтобы подталкивать Банк Англии к жёсткости, но недостаточен, чтобы компенсировать негативную картину по экономическому росту.
