Фунт стерлингов в пятницу ослаб на 0,09% к доллару США, оставив пару GBP/USD вблизи уровня открытия — 1,3512 — на фоне более сильной американской статистики по рынку труда, которая вновь изменила ожидания по траектории ставок. В августе число рабочих мест вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) выросло на 162 тыс., превысив прогноз 56 тыс. и июльские 21 тыс., при этом уровень безработицы сохранился на отметке 4,1%. Денежные рынки подняли подразумеваемую вероятность повышения ставки ФРС в сентябре до 61% с 54% днем ранее, а индекс доллара США прибавил 0,18% до 99,17. В календаре США на следующей неделе — PPI, CPI, заявки на пособие по безработице, ежемесячный отчет по исполнению бюджета и индекс потребительских настроений Мичиганского университета за сентябрь.
В фокусе также оставалось ценообразование по ставкам в Великобритании: своповый рынок указывает на два повышения ставки Банка Англии в течение шести месяцев, хотя экономисты ожидают сохранения ставки без изменений в сентябре; из внутренних публикаций ожидаются розничные продажи и ВВП за июль. На графиках GBP/USD находилась в районе 1,3521, получая поддержку от бывшего сопротивления по линии тренда, превратившегося в поддержку, в диапазоне 1,3476–1,3375, дополнительные уровни — 1,3425 и 1,3375. Сопротивление отмечено в зоне кластера простых скользящих средних около 1,3455, далее — 1,3657, тогда как 14-периодный RSI находится около 50.
Позиционирование на рынке деривативов и стратегии по волатильности
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует подготовиться к росту волатильности, поскольку более сильные, чем ожидалось, данные США по занятости (162 тыс. новых рабочих мест) смещают баланс вероятностей в пользу сентябрьского повышения ставки ФРС. При том что рынок теперь закладывает 61%-ную вероятность повышения ставки, индекс доллара США набирает устойчивый восходящий импульс в направлении ключевого психологического уровня 100. Трейдеры могут воспользоваться этим сдвигом, покупая краткосрочные колл-опционы на доллар США для хеджирования риска более широкого отката фунта.
С точки зрения графиков GBP/USD удерживается вблизи 1,3512, однако сталкивается с ближайшим сопротивлением, что повышает вероятность пробоя вниз к ключевой поддержке на 1,3375. Мы рекомендуем использовать медвежьи пут-спрэды (bear put spreads) по GBP/USD со страйками в диапазоне 1,3500–1,3350, чтобы заработать на потенциальном снижении при ограниченном риске. Эта стратегия сейчас особенно эффективна по затратам, поскольку подразумеваемая волатильность фунта в исторически спокойные периоды в среднем составляет умеренные 8%, что удерживает опционные премии на относительно низких уровнях.
Процентные деривативы и двустороннее управление риском
С учетом ключевых инфляционных отчетов на следующей неделе — CPI и PPI — стоит также сфокусироваться на процентных деривативах. Позиционирование на рост доходностей через опционы на фьючерсы Secured Overnight Financing Rate (SOFR) может помочь извлечь выгоду из более «ястребиной» позиции ФРС. Учитывая, что президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак недавно предупредила, что текущая политика недостаточно ограничительная, ставка на сентябрьское повышение через фьючерсный рынок выглядит с точки зрения риск/доходность привлекательно.
Тем временем в Великобритании Банк Англии сталкивается с собственными инфляционными рисками на фоне конфликта в Иране, поэтому нельзя исключать внезапные всплески фунта. Для управления двусторонним риском мы предлагаем применить опционную стратегию «длинный стрэнгл» (long strangle) по GBP/USD перед предстоящими публикациями CPI и розничных продаж. Такая конструкция позволяет заработать на резком выходе из диапазона в любую сторону — независимо от того, кто окажется более агрессивным: ФРС или Банк Англии.
