GBP/USD в пятницу сократила ранние потери после того, как более сильный отчёт по рынку труда США на короткое время поддержал доллар. Пара опустилась до внутридневного минимума 1,3482 после публикации данных, затем отскочила примерно к 1,3512. Число рабочих мест вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) в августе выросло на 162 тыс. против прогноза 56 тыс., при этом показатель за июль был пересмотрен до роста на 21 тыс. с ранее сообщавшегося снижения на 23 тыс.; уровень безработицы остался на отметке 4,1%. Индекс доллара США (DXY) торговался вблизи 99,11 после касания 99,39 и удерживался выше минимума четверга — более чем недельного — 98,83.
Ожидания по ставкам укрепились, но оставались чувствительными к поступающим данным по инфляции: в фокусе — CPI и PPI на следующей неделе, важные для решения ФРС в сентябре. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что видит признаки дезинфляции и что текущие параметры политики могут вернуть инфляцию к цели 2%, добавив, что рассмотрит шаг в сентябре, если августовская инфляция окажется высокой. По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки на 25 б.п. на заседании 15–16 сентября составляет около 60% против примерно 50% до выхода NFP. В Великобритании главный экономист Банка Англии Хью Пилл вновь подтвердил предпочтение видеть Bank Rate на уровне 4%, тогда как рынок в основном ожидает сохранения ставки на 3,75% позднее в этом месяце.
Стратегии на волатильность перед заседаниями центральных банков
Мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке готовиться к повышенной волатильности в паре GBP/USD по мере приближения заседаний центральных банков в середине сентября. Кратковременный провал сегодня до 1,3482 и быстрый отскок к 1,3512 указывают на устойчивый базовый спрос на фунт, что сигнализирует: рынок не до конца верит в «ястребиную» ФРС. Чтобы извлечь выгоду из движения в диапазоне до выхода ключевых инфляционных данных, мы рекомендуем использовать краткосрочные «железные кондоры» (iron condors) для получения опционной премии.
Исторически, когда рынок видит расклад вероятностей повышения ставки ФРС на уровне 60/40, подразумеваемая волатильность в валютных опционах, как правило, скачет на 15–20% в неделю перед решением. Например, сопоставимая макроэкономическая неопределённость в конце 2024 года приводила к росту индекса JPMorgan G7 Volatility выше 8,5% в преддверии ключевых инфляционных отчётов. Мы советуем покупать «стрэддлы» (straddles) по GBP/USD, чтобы зарабатывать на резких движениях вне зависимости от направления после публикации CPI и PPI на следующей неделе.
Позиционирование по GBP/USD и торговые рекомендации
Со стороны Великобритании «ястребиная» позиция главного экономиста Хью Пилла в пользу ставки Bank Rate на уровне 4% создаёт прочную опору для британской валюты. Поскольку рынок сейчас ожидает паузу на уровне 3,75% со стороны Банка Англии, любой позитивный сюрприз по инфляции на следующей неделе может спровоцировать быстрый рост фунта. Этот риск можно хеджировать, постепенно накапливая вне-денежные колл-опционы (out-of-the-money calls) на GBP/USD с экспирацией вскоре после заседания ФРС 16 сентября.
Итоговое направление индекса доллара США, который сейчас удерживается в районе 99,11, полностью зависит от того, насколько данные CPI на следующей неделе будут соответствовать целевому уровню ФРС в 2%. Если потребительские цены покажут признаки охлаждения, аналогично инфляции 2,5%, зафиксированной в конце 2024 года, доллар может быстро растерять недавний рост. Мы должны использовать это «окно» до выхода данных, чтобы выставить лимитные ордера на шорт по доллару при любых краткосрочных отскоках к уровню сопротивления 99,40.
