Фунт стабилизировался на фоне того, что рынки сворачивают ранее заложенную «премию» за воспринимаемый политический риск Великобритании в паре EUR/GBP. По оценкам, на 15 мая эта премия составляла около 1%, однако с тех пор она снизилась до нуля — этому способствовали ослабление внимания СМИ и неопределенность относительно сроков возможного вызова лидеру. Учитывая, что премьер-министр дал понять, что останется на посту, наиболее ранним реалистичным моментом появления нового претендента называют примерно сентябрь — после потенциальной попытки оспорить лидерство летом, что делает краткосрочное ценообразование на FX менее однозначным.
Фокус также сместился на бюджетно-налоговый курс, ассоциируемый с мэром Большого Манчестера Энди Бёрнхэмом, которого букмекерские рынки рассматривают как одного из фаворитов. Он сигнализировал об отсутствии изменений в действующей бюджетной рамке и об отказе от смягчения ограничений на заимствования, что снижает немедленные опасения резкого разворота политики. Тем не менее, EUR/GBP сохраняет риск роста, если политические опасения снова начнут закладываться в котировки, хотя кроссу может быть трудно устойчиво удерживаться выше 0,870 без «ястребиного» сдвига ЕЦБ или неожиданно «голубиного» сюрприза от Банка Англии.
Стабильность фунта на фоне снижения политических рисков
Мы считаем, что фунт стабилизировался после того, как политическая премия за риск была полностью выведена из цен. Наблюдавшаяся около 15 мая премия в EUR/GBP на уровне 1% теперь полностью «схлопнулась» до нуля. Это отражает более спокойный политический фон и меньшее внимание к теме возможного вызова лидерству.
Эту стабильность поддерживает и то, что главный претендент на смену премьер-министра — Энди Бёрнхэм — обозначил ориентированный на рынок подход к бюджету, что снизило обеспокоенность инвесторов. На этом фоне одномесячная подразумеваемая волатильность EUR/GBP недавно снизилась примерно до 4,5% — минимального уровня в этом году, что указывает: трейдеры не закладываются на крупные колебания. Это предполагает период консолидации для валютной пары.
Торговые стратегии и риски для EUR/GBP
В этих условиях, на наш взгляд, курсу EUR/GBP будет сложно пробить и закрепиться выше уровня 0,870. Это означает, что продажа краткосрочных колл-опционов со страйками выше 0,870 может быть привлекательной стратегией для получения премии, пока пара остается в диапазоне. Текущая низкая волатильность делает опционные премии относительно более низкими, но отражает спокойную оценку ситуации рынком.
Ключевыми драйверами движения вверх, по крайней мере сейчас, будут решения центральных банков, а не британская политика. С учетом того, что последние данные по инфляции в Великобритании за апрель 2026 года показали устойчивые 2,3%, а ЕЦБ сигнализирует о вероятном снижении ставки в следующем месяце, фундаментальные факторы не поддерживают сильный евро. Эти расходящиеся траектории денежно-кредитной политики, вероятно, продолжат ограничивать потенциал роста EUR/GBP.
При этом важно помнить: риски роста EUR/GBP сохраняются, поскольку политическая неопределенность может вновь обостриться по мере приближения потенциальной борьбы за лидерство в сентябре. Достаточно вспомнить рыночную турбулентность конца 2022 года, чтобы увидеть, как быстро политический сюрприз способен «разякорить» валюту. Поэтому использование таких стратегий, как спреды пут-опционов на фунт, может быть экономически эффективным способом хеджировать неожиданный возврат политического риска.
