В ходе ранних европейских торгов в пятницу GBP/USD почти не изменился и удерживался вблизи 1,3415, после того как накануне паре не удалось развить резкий внутридневной отскок более чем на 100 пунктов, а в Азии котировки сместились в сторону 1,3400. Пара оставалась ограниченной сверху 100-дневной простой скользящей средней, а динамика цен была сдержанной: рынки ждали свежей статистики из Великобритании и новых сообщений по Ближнему Востоку.
В центре внимания — публикация месячного ВВП Великобритании: прогноз предполагает сокращение экономики на 0,1% в апреле после роста на 0,3% ранее. Поздний скачок фунта в четверг последовал за комментариями президента США Дональда Трампа о том, что сделка с Ираном якобы достигнута и финальный документ может быть подписан в ближайшее время, возможно, уже на выходных, после того как он отменил планировавшиеся удары вскоре после 17:30 GMT. Позднее оптимизм ослаб, поскольку Иран заявил, что окончательного решения по соглашению не принимал, — в результате рост валюты будет проверен предстоящими макропубликациями в Великобритании.
Ключевые рыночные драйверы и расхождение курсов центробанков
Мы видим, что пара GBP/USD удерживается вблизи отметки 1,2750, демонстрируя нерешительность перед ключевым решением Банка Англии (BoE) по процентной ставке на следующей неделе. Похоже, рынок занял выжидательную позицию, без выраженного импульса в ту или иную сторону. Эта пауза последовала за волатильной неделей, вызванной противоречивыми инфляционными сигналами по обе стороны Атлантики.
Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) в Великобритании за май составили 2,3% — немного выше целевого уровня BoE в 2%, что создает сложности для регулятора. Хотя ВВП за первый квартал показал умеренный рост на 0,2%, Банк Англии оказался перед выбором между борьбой с устойчивой инфляцией и недопущением остановки экономики. Рынок уже заложил в цены «ястребиное» сохранение ставки, однако любой сюрприз может спровоцировать существенные движения.
С другой стороны, доллар США слабеет после того, как последние данные по инфляции в США показали небольшое замедление до 3,1%, усилив спекуляции о том, что у ФРС может появиться пространство для снижения ставки позднее в этом году. Это контрастирует с более ограниченной позицией Банка Англии и формирует фундаментальное расхождение, за которым внимательно следят трейдеры. Траектория доллара в значительной степени будет зависеть от предстоящих данных по розничным продажам.
Помимо центробанков, мы также отслеживаем возобновившееся напряжение в торговых переговорах Великобритании и ЕС вокруг обновленной Виндзорской рамочной договоренности (Windsor Framework). Любые заголовки о срыве переговоров могут быстро ухудшить настроения по фунту, перекрыв даже позитивные внутренние данные. Исторически стерлинг демонстрировал высокую чувствительность к политическим новостям — например, резкие снижения в ходе первых переговоров по Brexit в 2016–2018 годах.
Стратегии на волатильность и позиционирование перед событийными рисками
Мы считаем, что предстоящее решение Банка Англии создает выраженный событийный риск, что делает привлекательными стратегии на рост волатильности. Покупка стреддла или стрэнгла по GBP/USD с экспирацией после заседания может быть способом сыграть на потенциальном всплеске в любую сторону, независимо от исхода. Подразумеваемая волатильность по одномесячным опционам сейчас умеренная — около 8,5%, что означает, что такие позиции пока не выглядят чрезмерно дорогими.
Для тех, кто придерживается медвежьего взгляда на экономику Великобритании, покупка вне-денежных пут-опционов может дать недорогую страховку от неожиданно «голубиного» заявления BoE. В то же время, если ФРС обозначит более агрессивную траекторию смягчения, колл-опционы на GBP/USD могут обеспечить более высокую потенциальную доходность за счет плеча. Мы сохраняем осторожное позиционирование, отдавая предпочтение стратегиям, которые выигрывают от роста амплитуды ценовых движений как таковой.
