Фунт стерлингов в пятницу торговался стабильно к доллару США, удерживаясь вблизи 1,3350–1,3370, и сохранял шансы завершить неделю ростом. Пара GBP/USD, как отмечалось, консолидировалась около 1,3350, при этом попытки движения вниз были ограничены в районе 1,3370 на фоне повсеместного ослабления доллара.
Рыночные котировки отражали растущие сомнения в том, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки на заседании в сентябре; сдвиг ожиданий был связан с более слабым, чем прогнозировалось, отчетом по занятости в США (Nonfarm Payrolls). На этом фоне GBP/USD была нацелена на недельный рост более чем на 1%, тогда как по другой оценке движение за неделю составило 1,3% — это лучший недельный результат за три месяца. Американские рынки в пятницу должны были быть закрыты в связи с празднованием Дня независимости.
Данные по рынку труда США и расхождение в монетарной политике
Учитывая широкомасштабную слабость доллара США, мы рассматриваем свежий отчет Nonfarm Payrolls как ключевое событие для ближайших недель. Прирост всего 95 тыс. рабочих мест в июне — существенно ниже консенсуса в 180 тыс. — заметно подрывает аргументы в пользу повышения ставки ФРС в сентябре. Это подкрепляет тенденцию, за которой мы наблюдаем, поскольку ей предшествовал недавний отчет по CPI в США, показавший замедление инфляции до 2,8%.
Это формирует явное расхождение в политике центробанков в пользу фунта: Банк Англии продолжает сталкиваться с устойчивым ростом заработных плат в Великобритании, который в последний раз оценивался на уровне 4,5% г/г. Мы считаем, что различие в перспективах центральных банков будет главным драйвером курса GBP/USD. Рынок быстро исключает дальнейшее ужесточение со стороны ФРС, тогда как на Банк Англии по-прежнему давит необходимость сохранять «ястребиный» настрой.
Торговая стратегия и прогноз
Для трейдеров на рынке деривативов резкое усиление неопределенности относительно траектории политики ФРС указывает на вероятный рост подразумеваемой волатильности. Мы видим ценность в стратегиях, выигрывающих от усиления ценовых колебаний, — например, в покупке колл-опционов на GBP/USD для участия в возможном росте при ограниченном риске. Исторически, когда будущие действия ФРС становятся столь неопределенными, вслед за неожиданными публикациями данных нередко следуют резкие рыночные коррекции или ралли.
В связи с этим мы корректируем позиционирование в пользу дальнейшего укрепления фунта к доллару. Используя фьючерсные контракты, мы будем ждать устойчивого пробоя уровня 1,3400 как подтверждения следующей волны роста. Трейдерам следует сохранять гибкость, поскольку в первые дни после праздника 4 июля рыночная ликвидность будет низкой.
Теперь все внимание переключится на следующую порцию данных по инфляции в США — в поисках подтверждения тренда на охлаждение. Показатель CPI ниже ожиданий, вероятно, укрепит мнение рынка о том, что цикл ужесточения ФРС завершен. До тех пор мы ожидаем, что доллар останется под давлением.
