GBP/USD консолидируется около 1,3440. Риски для фунта связаны с возможной переоценкой кривой свопов в Великобритании (то есть изменением рыночных ожиданий по будущим ставкам) и вероятностью дальнейшего смещения политики правительства лейбористов влево (в сторону большего госвмешательства и налогов).
Данные PMI за май в Великобритании указывают на снижение активности в частном секторе. Сводный PMI (показатель деловой активности в промышленности и услугах) упал на 4,1 п.п. до 48,5 — минимум за 13 месяцев и ниже 50 (уровня, отделяющего рост от спада), при прогнозе 51,6.
Данные по активности в Великобритании указывают на спад
PMI в сфере услуг снизился на 4,8 п.п. до 47,9 при ожиданиях 51,7 — минимум с января 2021 года. PMI промышленности не изменился и составил 53,7 при ожиданиях 53,0.
Рынки снизили ожидаемое ужесточение политики Банка Англии на ближайшие 12 месяцев до 57 б.п. с 75 б.п. (базисный пункт = 0,01 процентного пункта). Банк Англии оценивает отрицательный разрыв выпуска (когда экономика работает ниже потенциального уровня) в 2026 году в диапазоне -1,5%…-1,7% от потенциального ВВП.
Фунт выглядит слабым, оставаясь в диапазоне около 1,3440 к доллару. Неожиданное сокращение PMI в услугах в мае до 47,9 подтверждает замедление экономики. Это усиливает риск снижения фунта в ближайшее время.
Слабые данные по бизнес-активности выходят вслед за апрельским отчетом по инфляции: общий индекс потребительских цен (CPI) снизился до 1,8%, то есть ниже целевого уровня Банка Англии. Кроме того, рост ВВП в 1-м квартале пересмотрен вниз до 0,1%. Это указывает на охлаждение экономики и делает текущие рыночные ожидания по будущему повышению ставки Банка Англии слишком оптимистичными.
Политические и процентные риски для фунта
Дополнительный фактор — возможные изменения политики правительства лейбористов, находящегося у власти с выборов конца 2024 года. Усиливаются разговоры о возможном развороте в сторону повышения налогов на капитал и корпоративных налогов в следующем бюджете для финансирования госуслуг. Такая политическая неопределенность давит на фунт.
Рынок процентных свопов (инструментов, по которым инвесторы обменивают фиксированную ставку на плавающую и тем самым выражают ожидания по ставкам) лишь немного снизил ожидания повышения ставки Банка Англии — до 57 б.п. на год вперед. В период замедления в 2025 году переоценка ожиданий шла быстрее. С учетом прогноза Банка Англии по отрицательному разрыву выпуска ожидаем, что эти ожидания повышения ставки будут быстро сведены к нулю, а рынок может начать закладывать снижение ставки.
На этом фоне интересной выглядит ставка на ослабление фунта в ближайшие недели. Один из способов — купить put-опционы на GBP/USD (опцион на продажу, дающий право продать по заранее оговоренному курсу) с экспирацией в июле и страйком около 1,3200 (цена исполнения). Такая стратегия позволяет заработать на снижении курса, при этом заранее ограничивая максимально возможный убыток уплаченной премией.
Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда будущих колебаний, заложенная в цене опционов) по опционам на фунт постепенно растет, что указывает на ожидания более сильного движения. Поэтому трейдеры также могут рассмотреть bear put spread (медвежий спред пут): покупка put с более высоким страйком и продажа put с более низким страйком, чтобы частично профинансировать позицию и снизить стоимость входа.
Откройте реальный счет VT Markets и начните торговать уже сейчас.
