Фунт вчера просел ниже $1,34 после того, как Энди Бёрнем призвал к «гибкости» в рамках бюджетных правил Великобритании — рынки восприняли это как сигнал о возможном росте заимствований. Неожиданное назначение лейбористами Джона Хили на пост канцлера казначейства прошло для рынков заметно спокойнее — этому способствовали его прежний опыт работы с Минфином и ожидания, что политика останется привязанной к действующему фреймворку.
Ранее в течение дня июньские данные по CPI в Великобритании подали смешанные сигналы: общая инфляция замедлилась до 2,6%, оказавшись ниже консенсуса, тогда как базовый CPI удержался на уровне 2,6% и превзошёл прогнозы. Показатели указывают на ослабление ценового давления, однако картину усложняют возобновившаяся напряжённость между США и Ираном и рост цен на нефть, что может снова повлиять на инфляционную динамику в Великобритании.
Волатильность фунта и сдвиги в политике
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит подготовиться к повышенной волатильности в парах с фунтом, прежде всего в GBP/USD, после недавнего ухода ниже 1,34. Хотя заявления администрации о фискальной «гибкости» спровоцировали опасения по поводу роста заимствований, назначение Джона Хили канцлером создаёт стабилизирующий противовес. Чтобы работать в условиях этого политического перетягивания каната, мы предлагаем использовать краткосрочные стреддлы на фунт, чтобы заработать на резких движениях в любую сторону.
Перспектива ставок и влияние энергорынка
Свежие июньские данные CPI показывают неоднозначную картину: общий CPI снизился до 2,6%, но базовый показатель остаётся «липким» на уровне 2,6%. Такая устойчивость базовой инфляции означает, что Банк Англии вряд ли будет спешить с агрессивным снижением ставок в ближайшие месяцы. Мы рекомендуем трейдерам скорректировать позиции в фьючерсах на краткосрочные процентные ставки (STIR), закладывая более «ястребиный» настрой центробанка в III квартале 2026 года.
Дополнительным источником инфляционных рисков стала очередная вспышка напряжённости между США и Ираном, которая подтолкнула Brent к отметкам около $85 за баррель — на 6% выше, чем две недели назад. Исторически такие скачки цен на энергоносители быстро транслируются в розничные цены и могут легко нивелировать месяцы прогресса в замедлении инфляции. Мы считаем, что трейдерам стоит открывать длинные позиции в энергетических деривативах и покупать защитные пут-опционы на номинированные в фунтах акции потребительского сектора.
Наконец, история поддержки Хили оборонных расходов и военных облигаций со временем может привести к росту государственных заимствований. В предыдущих эпизодах неожиданного фискального расширения доходности 10-летних британских гособлигаций (gilts) подскакивали на 20–30 б.п. за считанные дни. Мы рекомендуем занимать длинные позиции по доходностям gilts через свопционные опционы, чтобы хеджировать риск резких изменений в планах правительства по расходам.
