Фунт стерлингов вторую сессию подряд оставался под давлением в паре с иеной, отступая дальше от максимума более чем за месяц и смещаясь к нижней границе недельного диапазона. Кросс торговался в районе середины 214,00 в начале европейской сессии, снижаясь почти на 0,15% за день, поскольку спрос на японскую валюту укрепился на фоне возобновившихся опасений возможных официальных действий. При том что USD/JPY удерживалась вблизи 160,00, позиционирование сместилось в сторону закрытия коротких позиций по иене, хотя движению не хватало уверенности из‑за тревог по поводу экономики Японии и сохраняющихся рисков перебоев поставок, связанных с Ормузским проливом.
Снижение GBP/JPY сдерживалось поддержкой фунта со стороны более слабого доллара США после перемирия Израиль–Ливан, хотя ожидания ужесточения политики Банка Англии ослабли. Рынки сейчас закладывают лишь одно повышение ставки на 25 б.п. до конца года, что может ограничить любой отскок GBP. Отдельно, рост ставок на то, что Банк Японии повысит ставки на заседании 15–16 июня, поддержал иену, тогда как уход ниже 100‑часовой простой скользящей средней усилил аргументы в пользу продолжения отката от района 215,50.
Опасения интервенций и стратегии на волатильность
Мы наблюдаем откат GBP/JPY второй день подряд на фоне усиления опасений японской интервенции. При том что USD/JPY держится вблизи отметки 160,00 — уровня, который провоцировал прямые действия властей на рынке в апреле и мае 2024 года, — рынок готовится к возможному повторению. Это оказывает понижательное давление на все иеновые кроссы, включая пару с фунтом.
Текущая среда неопределенности предполагает рост волатильности, что делает опционные стратегии более привлекательными. Мы считаем, что покупка put-опционов на GBP/JPY — простой способ занять позицию на дальнейшее снижение, особенно с учетом того, что заседание Банка Японии состоится чуть более чем через неделю. Это дает прямую ставку на укрепление иены или ослабление фунта перед ключевым событием.
Ожидания по ставкам и торговые идеи
Ожидания повышения процентных ставок Банком Японии на заседании 15–16 июня укрепляются. Эту точку зрения поддерживает тот факт, что доходности 10-летних японских гособлигаций теперь устойчиво выше 1,0% — уровня, не наблюдавшегося более десяти лет. Это сигнализирует о том, что внутренний долговой рынок уже закладывает более «ястребиный» настрой регулятора.
С другой стороны пары британский фунт вряд ли обеспечит заметный импульс роста. С учетом того, что последние данные по инфляции в Великобритании показали CPI на уровне 2,3%, Банк Англии больше не находится под давлением необходимости агрессивно ужесточать политику. Рынки сейчас закладывают лишь одно небольшое повышение ставки на 25 б.п. до конца года, что ограничивает потенциал фунта.
Учитывая технический пробой ниже 100‑часовой скользящей средней, «медвежий» put-спред может быть эффективной стратегией. Он позволит заработать на снижении в направлении 213,00, одновременно ограничив первоначальные затраты и определив максимальный риск. Это более консервативный подход, чем покупка put-опционов без хеджирования.
При этом следует помнить, что сила иены не гарантирована. Опасения относительно экономики Японии и продолжающиеся перебои в цепочках поставок на Ближнем Востоке могут ограничить агрессивные покупки иены. Аналогично, более слабый доллар США оказывает незначительную, временную поддержку фунту.
