Фунт стерлингов в пятницу удерживался вблизи трёхнедельных минимумов к доллару США, торгуясь около 1,3300 и двигаясь к недельному снижению на 1%. Данные по розничным продажам в Великобритании мало повлияли на курс: согласно официальной статистике, в июне показатель вырос на 1% при ожиданиях снижения на 0,3%, а годовой рост составил 4,2% против прогноза 2,3%. Реакция валюты была сдержанной, поскольку на более широких рынках сохранялся уход от риска, а в центре внимания оставались опасения по поводу бюджетной устойчивости Великобритании.
Доллар США удерживал позиции: сообщения об атаках на саудовские суда в Красном море подтолкнули Brent к $100, усилив глобальные инфляционные опасения и подняв доходности казначейских облигаций США до многомесячных максимумов. Отдельно администрация Трампа ввела новые тарифы в размере 10–12% для 60 торговых партнёров после истечения срока действия временных глобальных тарифов на уровне 10%, что ухудшило рыночные настроения. В Великобритании внимание было сосредоточено на планах расходов премьер-министра Эндрю Бёрнема и их последствиях для фискальной стабильности, а также на ожиданиях, что краткосрочные ставки в стране будут постепенно снижаться в преддверии осени.
Торговые возможности на фоне ускорения инфляции и энергетических шоков
На фоне закрепления GBP/USD около 1,3300 и скачка Brent в сторону $100 мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к дальнейшему снижению фунта в ближайшие недели. Сочетание роста глобальной инфляции из‑за перебоев поставок в Красном море и новых американских тарифов делает «защитный» доллар США особенно привлекательным. Исторически энергетические шоки, подталкивающие нефть к трёхзначным уровням, вызывали заметный приток капитала в доллар, в результате чего GBP/USD в среднем снижалась на 3–5% в последующие недели.
Чтобы воспользоваться этим нисходящим движением, мы предлагаем использовать медвежьи пут-спрэды по GBP/USD вместо покупки пут-опционов «в лоб». Поскольку рост геополитической напряжённости обычно поднимает подразумеваемую волатильность на горизонте 1 месяца существенно выше её исторического среднего уровня около 8%, прямые покупки опционов сейчас обходятся слишком дорого. Медвежий пут-спрэд с целью снижения к зоне поддержки 1,3000 позволяет частично компенсировать высокую премию и при этом сохранить участие в нисходящем импульсе.
Стратегии для извлечения выгоды из фискальной неопределённости в Великобритании и дифференциала доходностей
Мы также ожидаем, что краткосрочные процентные ставки в Великобритании будут постепенно снижаться по мере усиления внутренних фискальных рисков, связанных с расходными планами премьер-министра Бёрнема. Трейдеры могут использовать расширение дифференциала доходностей, продавая вне денег колл-опционы на GBP/USD и получая стабильную опционную премию. Исторические данные по предыдущим эпизодам «фискальных тревог» в Великобритании, включая бюджетный кризис 2022 года, показывают, что ралли стерлинга редко удерживаются, когда растёт неопределённость в области внутренней политики.
Мы рекомендуем внимательно следить за предстоящими аукционами казначейских облигаций США: любой дальнейший рост доходностей в США ускорит снижение фунта. Если доходность 10-летних UST закрепится выше недавних многомесячных максимумов, давление на GBP/USD усилится. Сохранение смещения дельты в сторону «шорта» в опционных стратегиях на стерлинг остаётся нашей наиболее уверенной идеей на входе в август.
