Эталонные сорта нефти отыграли большую часть риск‑премии, связанной с перебоями конца февраля в Ормузском проливе: временное прекращение огня между США и Ираном и первые проходы танкеров подтолкнули WTI к середине диапазона $70, а Brent — к уровню чуть ниже $80. Переговоры сдвинулись с пятницы на середину следующей недели, однако фьючерсы торговались так, как будто цепочки поставок уже нормализовались. На физическом рынке узкое место сместилось «вниз по цепочке»: нефтепродукты и нефтехимическое сырьё остаются дефицитными, даже несмотря на снижение цен на нефть. Ограничивающим фактором выступают мощности НПЗ после того, как из‑за окончательных закрытий с рынка ушло более 1 млн барр./сутки, а более лёгкие сорта американской сланцевой нефти дают относительно меньший выход дизельного топлива и авиакеросина.
И «верхние» индикаторы также указывают на дефицит. Коммерческие запасы в главном пункте поставки в США снижаются восьмую неделю подряд — до примерно 20 млн баррелей, то есть почти до операционного минимума, тогда как совокупные запасы в США на фоне рекордного экспорта вернулись к уровням середины 1980‑х. Открытие пролива идёт постепенно: разминирование займёт месяцы, перенацеливание танкерного флота — недели, а остановленные месторождения запускаются ещё медленнее; консультанты ожидают, что потоки могут не вернуться к довоенным уровням до глубокой части следующего года. Официальные прогнозы теперь предполагают сокращение мирового потребления в этом году и дрейф Brent к низким $70 к четвёртому кварталу, с дополнительными понижательными рисками в 2027 году. С точки зрения техники сопротивление по WTI проходит вблизи 77,00, далее — 200‑дневная EMA в зоне 78,00–78,50 и 80,00; поддержка — около 75,00 и 74,00. По Brent сопротивление — 80,00 и 200‑дневная EMA 82,50–83,00, поддержка — 78,00–78,50 и затем 76,00. Stoch RSI близок к зоне перепроданности.
Рыночная дезлокация и ограничения по нефтепродуктам
Мы считаем, что рынок нефти снизился слишком быстро на ожиданиях прекращения огня между США и Ираном. Хотя West Texas Intermediate (WTI) опустилась к середине $70, реалии физического рынка не подтверждают столь стремительное падение цен. Фьючерсный рынок закладывает восстановление, которого в действительности ещё не произошло.
Ключевая напряжённость сместилась вниз по цепочке — в нефтепродукты, такие как дизель и авиакеросин. Глобальная нехватка перерабатывающих мощностей означает, что даже при удешевлении сырой нефти предложение этих критически важных видов топлива останется ограниченным. Последние данные показывают, что спред переработки 3‑2‑1 (crack spread), показатель маржинальности НПЗ, остаётся повышенным — около $35 за баррель, заметно выше среднего уровня за пять лет для июня.
Запасы нефти в США, особенно в ключевом пункте поставки в Кушинге (Оклахома), находятся на критически низких уровнях. Отчёт Управления энергетической информации (EIA) за прошлую неделю показал очередное снижение коммерческих запасов, в результате чего объёмы в Кушинге опустились до уровня чуть выше 20 млн баррелей. Это близко к операционному минимуму и сигнализирует о крайне напряжённой ситуации на добывающем участке цепочки.
Реалии открытия пролива и тактическое позиционирование
Открытие Ормузского пролива воспринимается как «переключатель», однако история показывает, что это скорее «регулятор» с медленным ходом. Предыдущие эпизоды нарушений указывают: на расчистку морских путей могут уйти многие месяцы, а производителям требуется время, чтобы безопасно перезапустить законсервированные месторождения без риска повреждения пластов. Мы ожидаем, что возвращение этих объёмов — история 2027 года, а не ближайших недель.
Поэтому мы считаем недавнюю распродажу чрезмерной и видим в ней тактическую возможность. Учитывая перепроданность по таким индикаторам, как индекс относительной силы (RSI), мы бы рассматривали стратегию «покупать на слабости» при условии удержания WTI поддержки в диапазоне $74,00–$75,00. Мы ожидаем откат цен вверх в направлении 200‑дневной скользящей средней вблизи $78,00.
При этом мы не являемся долгосрочными «быками», поскольку по мере возвращения на рынок «заливной» нефти вероятен профицит предложения. Прогнозы спроса на второе полугодие ухудшаются, и МЭА (IEA) теперь ожидает формирования излишка на рынке к началу 2027 года. Наш стратегический взгляд — продавать на росте, если ралли дотянется до низких $80, с позиционированием на более низкие цены к следующему году.
