Бет Хаммак, президент Федерального резервного банка Кливленда, заявила в четверг в интервью общественной радиостанции, что экономические перспективы остаются крайне неопределёнными. По её словам, эта неопределённость говорит в пользу более нейтральной позиции ФРС — то есть без явного курса на ужесточение (повышение ставок) или смягчение (снижение ставок).
Она отметила, что многие ощущают рост цен на бензин, и выразила обеспокоенность будущим инфляционным давлением (риском дальнейшего роста цен). По её словам, подорожание товаров и услуг ограничивает возможности потребителей тратить и вынуждает всё чаще выбирать, на чём экономить.
Неопределённость ведёт к нейтральной позиции ФРС
По её словам, война с участием Ирана может затронуть обе части мандата ФРС — стабильные цены (низкая инфляция) и максимальную занятость — и способна сделать рост цен более затяжным. Она сказала, что ФРС следит за тем, как долго продлится конфликт, и отметила: высокая инфляция со временем может начать снижать спрос (желание людей и компаний покупать).
Хаммак заявила, что согласия на заседании ФРС было больше, чем могло показаться со стороны. По её словам, процентные ставки могут оставаться без изменений довольно долго, но назвать точный срок она не смогла.
Она подчеркнула, что безработица низкая и стабильная, а рынок труда характеризуется ситуацией «мало нанимают — мало увольняют» (компании редко активно расширяют штат и так же редко сокращают его). По её словам, ФРС уже несколько лет не попадает в цель по инфляции, хотя инфляционные ожидания (ожидания населения и бизнеса по будущим темпам роста цен) остаются относительно устойчивыми.
Она также сказала, что снижение ставок сильнее, чем это оправдано, разгонит инфляцию. По её мнению, неопределённость в экономике должна означать и осторожность в политике, а ФРС стремится оставаться максимально вне политики.
Рыночные колебания и перспектива сохранения ставок
На фоне высокой неопределённости мы ожидаем, что ФРС сохранит ставки без изменений на продолжительный период. Текущий целевой диапазон ставки федеральных фондов (ключевой краткосрочной ставки, по которой банки кредитуют друг друга в США) 5,25%–5,50%, вероятно, останется прежним, тем более что, согласно последнему отчёту по инфляции за апрель 2026 года, индекс потребительских цен (CPI — показатель, отражающий рост цен в корзине товаров и услуг) всё ещё высок — 3,6%. Такая «упорная» инфляция означает, что в ближайшее время ФРС вряд ли будет обсуждать снижение ставок.
Эта пауза в политике, на фоне продолжающегося конфликта вокруг Ирана, напрямую усиливает рыночные колебания. Мы видим, что VIX — индикатор ожидаемой волатильности (ожидаемого размаха колебаний рынка) — держится около 22, заметно выше исторического среднего уровня. Поэтому трейдерам стоит рассматривать подходы, которые могут зарабатывать на колебаниях цен, а не на движении в одну сторону.
Конфликт вокруг Ирана — один из ключевых факторов инфляционного давления, прежде всего через энергоносители. Это заметно на заправках: последние данные рынка показывают, что нефть Brent подскакивала выше $95 за баррель. Это напрямую влияет и на инфляцию, и на потребительские расходы, поэтому для ФРС это один из важнейших факторов наблюдения.
Хотя рынок труда выглядит стабильным при низкой безработице 4,1%, это не приводит к росту уверенности потребителей. Подорожание базовых товаров (в первую очередь необходимых для жизни) давит на бюджеты домохозяйств и ограничивает необязательные траты. Возникает сложная развилка: сильный рынок труда не поддерживает снижение ставок, но слабость потребителя не поддерживает дальнейшее повышение.
Оглядываясь назад, можно вспомнить, как в течение 2025 года рынки регулярно закладывали в цены снижение ставок, которое так и не произошло. Этот опыт важен и сейчас: он усиливает ожидание, что ФРС будет действовать терпеливо и опираться на данные (то есть менять политику только при явном изменении статистики). Разворот политики в ближайшие недели выглядит маловероятным.
Поэтому позиции в деривативах (производных инструментах — контрактов, цена которых зависит от базового актива, например ставок или облигаций) должны учитывать среду «бокового» движения ставок (без тренда вверх или вниз), но с повышенным риском резких скачков из‑за геополитических новостей. Опционы на фьючерсы SOFR (SOFR — ставка обеспеченного однодневного финансирования в США, ориентир для краткосрочных процентных ставок; фьючерсы — биржевые контракты на будущую цену/уровень) показывают, что рынок почти не закладывает изменения ставки как минимум до конца года. Это означает, что продажа опционов ради получения премии (премия — цена, которую покупатель платит продавцу опциона) может быть рабочей тактикой, но её нужно сочетать с защитой от риска (хеджированием — сделками, ограничивающими возможные потери) на случай резкой эскалации конфликта.
