Goldman Sachs и UBS сообщили, что хедж-фонды стремительно сокращают экспозицию к ИИ, полупроводникам, «Mag 7» и акциям производителей памяти в преддверии сезона отчетности, тогда как индикатор Bull & Bear от Bank of America поднялся до 9,6 из 10 по шкале 0–10. Кажущееся расхождение объясняется охватом: GS и UBS отслеживают позиционирование хедж-фондов, в то время как BAC агрегирует взаимные фонды, потоки ETF, пенсионные средства, институциональных управляющих, хедж-фонды, кэш, кредит и технические факторы. Показатель BAC позиционируется как контртрендовый: значения выше 8 рассматриваются как тактические сигналы к продаже; GS добавил, что после пяти недель распродаж «быстрые деньги» могут быть близки к капитуляции в технологическом секторе, а не на всем рынке. Отчетность на данный момент показывает, что 86% компаний превзошли прогнозы по выручке и 80% — по прибыли, хотя отчиталось лишь 27% S&P, то есть 135 компаний.
Пятничная сессия подчеркнула ротацию. Dow вырос на 236 пунктов, S&P 500 прибавил 3, но Nasdaq снизился на 162; Russell потерял 10, транспортный сектор просел на 102, Equal Weight прибавил 62, а Mag 7 снизился на 27. Технологический сектор упал на 1,5%, тогда как недвижимость выросла почти на 2,2%, а базовые материалы — на 2%; потребительские товары первой необходимости прибавили 1%, за ними следовали финансовый сектор и коммуникации — по 0,9%. Облигации стабилизировались: TLT +0,1%, TLH +0,2%, при этом доходность 2-летних была 4,32%, 10-летних — 4,69%, 30-летних — 5,15%. Brent снизилась с уровня выше $100 до $88, WTI — с $92,40 до $82,60; золото закрылось на $4 052, затем выросло на $50 до $4 100. Индекс VIX был на уровне 17,60, снизившись на 5%, против 20,30 на прошлой неделе, поддержка — 17,30. На этой неделе ожидается около 150 отчетов компаний из S&P, включая MSFT, META, AAPL и AMZN, решение FOMC в среду в 14:00, ВВП (ожидается +2,1%) плюс июньский PCE, а также данные по доходам, расходам, первичным заявкам на пособие, индексу стоимости занятости, Chicago PMI и июльским индикаторам настроений; зарубежные площадки росли, Германия прибавляла 1,5%, тогда как фьючерсы в США показывали: Dow +500, S&P +74, Nasdaq +460, Russell +38.
Секторная ротация и тактическое позиционирование
Мы наблюдаем рынок, проходящий через масштабную секторную ротацию, а не полномасштабную ликвидацию позиций. При достижении индикатором Bull & Bear от Bank of America экстремального значения 9,6 из 10 предупреждающие сигналы о «перегруженности» рынка становятся предельно очевидными. Как трейдерам деривативами, нам следует учитывать, что тактические сигналы к продаже активны — особенно с учетом предстоящих на этой неделе отчетов технологических гигантов и заседания ФРС.
Это идеальная среда для использования опционов — чтобы защитить портфели и заработать на резких движениях. Стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на высокобетовые технологические бумаги, где «быстрые деньги» активно распродавали позиции, и одновременно продажу покрытых коллов, чтобы зафиксировать привлекательные премии на фоне повышенной подразумеваемой волатильности. Сейчас VIX держится в районе 17,60: премии по опционам достаточно «жирные», чтобы вознаградить стратегических продавцов, но при этом достаточно низкие, чтобы хеджирование оставалось доступным, если рынок пробьет ключевые уровни поддержки.
Торговые возможности на фоне макроволатильности
Исторически, когда S&P 500 торгуется вблизи сопротивления по ключевой линии тренда — как сейчас на уровне 7 472, — волатильность обычно растет в преддверии важных макроданных. При ожиданиях по ВВП за второй квартал на уровне 2,1% и запланированной публикации ценового индекса PCE за июнь макротрейдеры крайне чувствительны к любым признакам «липкой» инфляции. Можно выстраивать длинные стратегии стрэддл или стрэнгл на основных индексах, чтобы извлечь выгоду из практически гарантированного расширения волатильности после выхода этих данных.
Кроме того, мы видим заметный переток капитала в защитные сектора — такие как недвижимость и базовые материалы, которые прибавили около 2% в конце прошлой недели. Стоит рассмотреть бычьи колл-спрэды на эти отстающие сектора, чтобы «оседлать» волну ротации при строго ограниченном риске. Такой методичный подход позволяет сохранять присутствие на рынке, не подвергаясь жестким внутридневным колебаниям, характерным для технологического сектора.
Наконец, необходимо следить за товарными рынками: Brent колеблется около $88, а золото удерживается на уровне $4 100. Если геополитическая напряженность продолжит снижаться, цены на нефть могут пойти ниже, что ослабит давление на маржу компаний и поддержит фьючерсы на акции. Сыграть на этом можно через календарные спрэды в энергетических опционах, чтобы воспользоваться изменением срочной структуры по мере развития глобальных событий.
