Фрэнк Э. Холмс заявил, что спрос на золото отражает западную «торговлю страхом» и азиатскую «торговлю любовью», при этом около 60% мировых покупок связано с «переносимым семейным богатством» в Азии и на Ближнем Востоке. Он связал поддержку слитков с более чем $350 трлн мирового долга и фискальной политикой в стиле MMT, а также с охватом инициативы Китая «Один пояс — один путь» и влиянием БРИКС. Холмс сослался на утверждение, что примерно 75% государств — членов ООН имеют финансовые связи с Китаем через кредитование в рамках «Пояса и пути». Он также отметил разворот Японии от околонулевых ставок спустя примерно 30 лет, описав сворачивание carry trade, которое может вынуждать продавать активы по всему спектру, при этом указав, что почти половина японского долга удерживается внутри страны Банком Японии.
Холмс указал на капитальные затраты на ИИ как на сигнал спроса для промышленных металлов, упомянув планируемый Meta дата-центр в Эль-Пасо стоимостью $14 млрд, которому потребуется около 50 тыс. тонн меди, а также продвижение BlackRock в сфере ИИ-инфраструктуры примерно на $10 млрд при поддержке суверенных фондов. В его количественных оценках серебро поднималось примерно на шесть стандартных отклонений выше тренда перед повышением маржинальных требований, тогда как золото сместилось с примерно трёх стандартных отклонений выше тренда до около 1,6 ниже; вероятность роста золота в следующие 60 торговых дней он оценил примерно в 85%. Среди прочих цифр — предлагаемая аллокация 10% в золото и серебро, сценарий mark-to-market, подразумевающий $40 тыс. за унцию, доля грузовых судов в перевозках около 80% сырьевых товаров, рост пассажиропотока TSA примерно с 85 тыс. в день в 2020 году до около 3 млн, а также оценка порядка $2,5 трлн на модернизацию обороны и ИИ.
Стратегическое позиционирование по золоту, серебру и деривативам
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к значительному росту золота и серебра в ближайшие недели, рассматривая недавнюю боковую динамику как крупную возможность для покупки. Количественные модели показывают: когда золото опускается ниже своего статистического тренда, вероятность сильного отскока цены в течение следующих 60 торговых дней составляет 85%. Этот прогноз существенно поддерживается физическим спросом: мировые центральные банки ежегодно покупают более 1 000 тонн золота, диверсифицируясь от доллара США.
Чтобы действовать в такой среде, необходимо тщательно управлять рисками, связанными с продолжающимся сворачиванием операций carry trade в японской иене. По мере того как Банк Японии продолжает повышать процентные ставки от исторических минимумов, глобальные инвесторы вынуждены ликвидировать прибыльные активы, включая золото, чтобы покрывать маржин-коллы. Трейдерам на деривативах следует использовать длинные колл-опционы на золото, а не высокомаржинальные фьючерсы, чтобы переживать эти временные, обусловленные ликвидностью просадки без принудительного закрытия позиций.
Возможности в промышленных металлах и прохождение долгового цикла
Помимо драгоценных металлов, мы видим исключительную силу в промышленных товарах, таких как медь, спрос на которую подпитывается масштабными расходами на инфраструктуру искусственного интеллекта. Технологические гиганты берут на себя обязательства инвестировать десятки миллиардов долларов в строительство крупных ИИ-дата-центров; отдельным объектам требуется до 50 тыс. тонн меди для обеспечения потребностей в электропитании. Выбор размера позиции в колл-опционах на медь или в стратегиях bull call spread в течение ближайшего месяца позволит нам извлечь выгоду из этого долгосрочного промышленного «суперцикла».
При мировом долге, превышающем $315 трлн, правительства неизбежно вернутся к монетарному расширению и «печатанию денег» при первых признаках серьёзного экономического замедления. В ближайшие недели мы рекомендуем накапливать деривативы на золото и серебро со сроками экспирации 60–90 дней, чтобы опередить эту неизбежную инфляционную волну. Сосредоточившись на опционных стратегиях с ограниченным риском, мы сможем использовать этот мощный, структурный «бычий» рынок, одновременно защищая капитал от краткосрочного рыночного шума.
