Инфляция и ценовые цели
Ожидается, что целевой уровень CPI (индекс потребительских цен, то есть рост цен для домохозяйств) на 2026 год составит около 2%, после того как Китай впервые с 2004 года установил цель CPI ниже 3%. Инфляция CPI прогнозируется на уровне 0,9% в 2026 году против 0% в 2025 году. Ожидается, что цены производителей (PPI — индекс цен производителей, то есть цены на товары на уровне заводов и опта) вырастут на +0,2% в 2026 году после трёх лет снижения; в 2025 году было -2,6%. В последние годы инфляция оставалась ниже официальных целей, особенно в последние три года. Ожидается, что бюджетная политика сохранит дефицит (превышение расходов над доходами бюджета) около 4% ВВП в 2026 году. Квоты на специальные облигации местных властей (долговые бумаги, через которые регионы привлекают средства) могут вырасти по сравнению с рекордными 4,4 трлн CNY (китайских юаней) в 2025 году. Выпуск сверхдолгосрочных специальных облигаций Минфина (гособлигации с очень длинным сроком, предназначенные для отдельных программ) прогнозируется около 1,5 трлн CNY, выше 1,3 трлн CNY в 2025 году. В предположениях по денежно-кредитной политике (политика центрального банка по ставкам и ликвидности) — снижение ставки на 10 б.п. (базисных пунктов: 10 б.п. = 0,10 процентного пункта) и снижение RRR (нормы обязательных резервов банков, то есть доли средств, которую банки должны держать в резерве) на 50 б.п., вероятно в 1П26 (первое полугодие 2026 года).Последствия для позиционирования на рынке
Мы ожидаем, что предстоящее Всекитайское собрание народных представителей установит более низкую цель роста на 2026 год — 4,5–5,0%, ниже примерно 5% последних лет. Это отражает общее замедление: 21 из 31 провинции уже снизили свои цели на этот год. Хотя реальный рост может замедлиться, уход от дефляции 2025 года может поддержать ускорение номинального роста. Для нас самый близкий фактор — ожидание умеренного смягчения политики (меры для удешевления кредитов и увеличения денег в системе) в первой половине года. На фоне того, что январские данные CPI за 2026 год остались без изменений, а Caixin Manufacturing PMI (опросный индекс деловой активности в промышленности; значение 50 означает границу между ростом и спадом) держится около отметки 50, аргументы в пользу скорого снижения ключевой ставки и нормы резервов сильны. Это может означать ставку на краткосрочный рост китайских акций, например через колл-опционы (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене) на индексы вроде FTSE China A50, до официального объявления. План властей активно использовать бюджетное стимулирование (увеличение госрасходов для поддержки экономики) создаёт возможности в отдельных секторах. Рост выпуска специальных облигаций местных властей и сверхдолгосрочных гособлигаций, продолжая рекорд 2025 года, напрямую поддержит инфраструктуру и промышленные сырьевые товары. Отслеживание фьючерсов (контрактов на покупку/продажу в будущем по заранее согласованной цене) на промышленные металлы, например медь, которая стабилизировалась около $8 500 за тонну в начале 2026 года, может быть способом сыграть эту тему. Эти противоположные факторы — более медленный общий рост и сильное стимулирование — вероятно, повлияют на валюту. Смягчение политики может давить на юань, а госрасходы — поддерживать его, что может увеличить колебания в паре USD/CNY (курс доллара к юаню). Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком величина будущих колебаний, рассчитываемая по ценам опционов) на рынке опционов уже выросла в феврале, что означает: трейдеры могут использовать стрэддлы (опционная стратегия «колл + пут» с одинаковой ценой исполнения, ставка на сильное движение без выбора направления), чтобы занять позицию на заметное движение цены в ближайшие недели, не делая ставку на конкретную сторону.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
