Центробанк Венгрии сохранил базовую ставку на уровне 6,25%, как и ожидалось, но дал понять, что теперь настроен более мягко. Это подтвердило ожидания рынка по снижению ставки в июне. Рынок и так полностью закладывал смягчение в следующем месяце; после заседания ожидания сместились в сторону более низкого «конечного уровня» цикла снижения: итоговая ставка оценивается примерно в 5,25%, если премия BUBOR (ставка межбанковского кредитования в Венгрии) снова станет положительной.
Пересмотр ожиданий означает снижение на 100 б.п. (базисных пунктов, то есть сотых долей процента) от текущих 6,25%. Один из прогнозов предполагает снижение на 25 б.п. в июне, а затем — ещё одно или два снижения позже в этом году, если риски продолжат уменьшаться, форинт останется стабильным, а доходности облигаций (проценты, которые получают инвесторы) будут поддерживать рынок. На валютном рынке тот же прогноз ожидает курс EUR/HUF на уровне 350 к середине года.
Перспектива форинта поддержана поворотом в политике центробанка
Национальный банк Венгрии (NBH) фактически открывает дорогу к снижению ставок, но мы считаем это позитивным сигналом для форинта. Готовность начать смягчение при высокой ставке 6,25% говорит о том, что регулятор уверен в экономической ситуации. По нашему мнению, рынок уже полностью заложил снижение на 25 б.п. на июньском заседании, и это убрало неопределённость на ближайшее время.
Эту ясность можно использовать, чтобы рассчитывать на укрепление форинта к евро в ближайшие недели. Ставка в Венгрии остаётся заметно выше текущей ставки Европейского центрального банка — 3,0%, что даёт разницу доходности более 300 б.п. Эта привлекательность для «carry trade» (стратегия, когда инвесторы занимают в валюте с низкой ставкой и вкладывают в валюту с более высокой ставкой, зарабатывая на разнице) должна продолжить привлекать капитал даже при умеренных снижениях.
Свежие данные поддерживают такой взгляд: инфляция в Венгрии замедлилась до 4,1% в апреле 2026 года — заметное снижение по сравнению с двузначными значениями прошлых лет. Такое контролируемое замедление роста цен даёт центробанку возможность снижать ставки без резкой реакции рынка. Это резко отличается от ситуации 2022 года, когда из‑за высокой нестабильности курс EUR/HUF поднимался выше 420.
