Базовая процентная ставка в Колумбии установлена на уровне 12%, что оказалось ниже рыночных ожиданий в 12,5%. Решение означает расхождение с консенсус-прогнозом на 0,5 п.п., задавая более низкий уровень денежно-кредитной политики, чем предполагалось.
Поскольку ставка теперь составляет 12%, а не 12,5%, условия фондирования могут измениться по мере того, как новый ориентир будет транслироваться в стоимость заимствований и переоценку активов. Этот шаг делает настрой ДКП мягче прогнозов и меняет краткосрочные ожидания относительно траектории монетарных параметров в Колумбии.
Последствия для колумбийского песо
Мы рассматриваем решение Колумбии снизить базовую ставку до 12% — существенно ниже оценочных 12,5% — как сильный сигнал к открытию коротких позиций по колумбийскому песо (COP). Этот «голубиный сюрприз» на 50 б.п. снижает привлекательность валюты для carry trade по сравнению с другими странами Латинской Америки. Исторически аналогичные неожиданные снижения ставок приводили к ослаблению локальной валюты к доллару США на 2–4% в последующие недели.
Возможности на рынке облигаций, деривативов и акций
На рынке процентных деривативов мы рекомендуем трейдерам занимать позицию receive fixed в свопах на колумбийский IBR и покупать фьючерсы на облигации TES. Доходность 10-летних TES с высокой вероятностью резко снизится, поскольку рынок быстро заложит в цены более агрессивное смягчение ДКП. На фоне замедления годовой инфляции в Колумбии в направлении 4,5% реальные процентные ставки остаются существенно ограничительными, что означает наличие значительного пространства для снижения доходностей.
Мы также ожидаем роста колумбийского фондового рынка, поскольку более низкие ставки уменьшают стоимость корпоративных заимствований. Трейдерам на деривативах стоит рассмотреть покупку call-опционов на индекс MSCI COLCAP, чтобы воспользоваться этой краткосрочной «бычьей» волной. Снижение ставок дисконтирования сразу улучшит оценки в моделях стоимости, особенно для компаний инфраструктуры и коммунального сектора с высокой долговой нагрузкой.
