Интервью с главой Чешского национального банка (ČNB) затронуло бюджетную политику и более широкий дефицит в этом году, а также тезис о том, что ставка ČNB высокая по сравнению с инфляцией и ставкой ЕЦБ. Это усилило ожидания более осторожной линии, хотя и обсуждалась возможность повышения ставки.
Рынок всё ещё закладывает около трёх повышений ставок в ближайшие 12 месяцев. Базовый сценарий экономистов — без изменений, а инфляционное давление, как ожидается, снизится в ближайшие месяцы из‑за «эффекта базы» (когда текущая инфляция выглядит ниже или выше из‑за высокой или низкой базы сравнения год назад).
Рыночные ожидания против сигналов центробанка
EUR/CZK в последние недели торговалась в диапазоне 24,300–24,400. Ослабление глобальных настроений и осторожная позиция ČNB, вероятно, подтолкнут пару к верхней границе диапазона.
Чешский национальный банк подаёт гораздо более мягкие сигналы, чем закладывает рынок. Пока трейдеры ставят на примерно три повышения ставок, недавние комментарии главы банка указывают на нежелание дальше «ужесточать политику» (то есть повышать ставки и делать условия кредитования жёстче). Это создаёт риск неверной оценки (mispricing) в EUR/CZK, которая застряла в узком коридоре 24,300–24,400.
Свежие данные по инфляции за апрель 2026 года показали стабильные 2,1%, то есть у центробанка нет срочного повода действовать. При ключевой ставке ČNB на уровне 5,25% она заметно выше и внутренней инфляции, и депозитной ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) 3,00% (ставка, под которую банки размещают деньги в ЕЦБ). Такой большой «процентный дифференциал» (разница ставок между двумя валютами/экономиками) даёт ČNB возможность сохранять паузу.
Торговая идея и фон рисков
Также видно снижение глобального аппетита к риску: инвесторы меньше готовы покупать рискованные активы. Это связано с опасениями замедления промышленного выпуска в Германии. Как было видно в конце 2025 года, в режиме risk-off (уход от риска) крона заметно слабела — этот сценарий может повториться. Осторожный центробанк вместе с нервными глобальными рынками обычно ведут к ослаблению кроны.
В ближайшие недели стоит рассмотреть покупку колл-опционов (контрактов, дающих право купить валюту по заранее фиксированной цене) на EUR/CZK со страйками (ценой исполнения) немного выше текущего уровня сопротивления 24,400 (зона, где рост пары часто останавливается). Такая стратегия позволяет заработать, если крона ослабнет, как ожидается, а также воспользоваться тем, что рынок слишком «ястребиный» (то есть ожидает более жёсткую политику и повышения ставок). Опционы дают заранее ограниченный риск, если пара останется в диапазоне или неожиданно крона укрепится.
