Золото (XAU/USD) в четверг обновило минимум за шесть месяцев, полностью нивелировав рост с начала года: спрос на металл оказали давление укрепившийся доллар США (USD), «ястребиные» ожидания по Федеральной резервной системе (ФРС) и технические продажи. Котировки опускались до $4 023 — это минимум с ноября 2025 года, — и в последний раз торговались около $4 080. С конца февраля, когда началась война США и Ирана, золото подешевело примерно на 25% и находится почти на 27% ниже январского пика вблизи $5 600, при этом доллар США закрепился в роли предпочтительного защитного актива.
Рост затрат на энергоносители усилил инфляционные опасения и сместил ожидания по ставкам в сторону риска повышения ставки ФРС уже в этом году, а не как минимум двух снижений, которые закладывались в начале 2026 года. Инфляция в США ускорилась с 2,4% в январе до 4,2% в мае — максимума с апреля 2023 года; майский PPI вырос на 6,5% г/г против 5,7% в апреле и прогнозов 6,4%; базовый PPI удержался на уровне 4,9%, ниже консенсус-оценки 5,4%. С технической точки зрения XAU/USD торгуется ниже 200-дневной, 50-дневной и 100-дневной SMA; RSI около 26, MACD в отрицательной зоне; индекс доллара (DXY) выше 100,00. Сопротивления расположены на $4 446,50, $4 593,71 и $4 774,23, поддержки — на $4 000 и $3 900.
—
Медвежий взгляд на золото на фоне политики ФРС и силы доллара
С учетом текущей рыночной конъюнктуры мы оцениваем доминирующий тренд по золоту как нисходящий: давление оказывают «ястребиная» ФРС и сильный доллар США. Базовая стратегия — позиционирование на продолжение снижения, в том числе через покупку опционов put со страйками ниже психологической отметки $4 000. Продажа фьючерсов на золото также является прямым способом воспользоваться этим нисходящим импульсом.
Недавние комментарии представителей ФРС лишь усилили этот тезис: на прошлой неделе губернатор ФРС Кристофер Уоллер заявил, что центробанк должен «действовать решительно» для сдерживания инфляции; рынок воспринял это как сигнал о потенциальном повышении ставки в июле. По данным инструмента CME FedWatch вероятность повышения ставки на 25 б.п. на ближайшем заседании FOMC сейчас оценивается в 70% — резкий разворот по сравнению с ожиданиями снижения ставки, которые доминировали в январе. Такая жесткая политика делает бездоходные активы, включая золото, все менее привлекательными.
Последний отчет Commitment of Traders (COT) Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) подтверждает «медвежий» настрой институциональных участников. Данные, опубликованные в прошлую пятницу, показали, что крупные спекулянты и хедж-фонды сократили чистые длинные позиции по фьючерсам на золото более чем на 60% только за последний месяц. Это самое существенное снижение «бычьего» позиционирования с IV квартала 2024 года, что указывает на активные продажи со стороны «умных денег».
—
Технические уровни, рыночная волатильность и последствия для стратегии
Хотя дневной RSI находится в зоне перепроданности около 26, мы рассматриваем это не как сигнал разворота, а как предпосылку для краткосрочного отскока. Любое восстановление в направлении 200-дневной средней, в район $4 450, следует воспринимать как возможность открывать новые короткие позиции по более выгодной цене. Мы не рекомендуем пытаться «ловить падающий нож», заходя в длинные позиции.
Эскалация конфликта на Ближнем Востоке — на фоне того, что Brent недавно поднималась выше $135 за баррель — формирует повышенную волатильность на рынках. Высокая подразумеваемая волатильность в опционах делает привлекательными такие конструкции, как bear put spread. Покупая put с более высоким страйком и продавая put с более низким, можно ограничить риск, одновременно делая ставку на дальнейшее снижение цен на золото.
При оценке ситуации можно обратиться к историческим параллелям — началу 1980-х при главе ФРС Поле Волкере. Тогда разогнавшаяся инфляция была в итоге подавлена агрессивными повышениями ставок, что привело к резкому падению цен на золото, даже несмотря на первоначально высокий уровень инфляции. Текущая среда во многом повторяет эту динамику: действия центробанка, повышающие стоимость денег, оказываются значительно более мощным встречным ветром для золота, чем его традиционная привлекательность в качестве инструмента защиты от инфляции.
