Цены на нефть подскочили на фоне возобновления напряжённости между США и Ираном, однако затем откатились; при этом опасения по поводу предложения сохраняются, а любое мирное соглашение воспринимается как хрупкое. Rystad Energy предупреждала, что котировки могут достичь $150 за баррель, что подчёркивает чувствительность рынка к перебоям. В США их усиливает напряжённость на рынке нефтепродуктов: запасы незавершённых нефтепродуктов опустились до минимального уровня с 1997 года — фактор, который может ограничить текущие темпы переработки.
Данные по запасам указывают на продолжающиеся сокращения. В США зафиксировано семь недель подряд снижения запасов сырой нефти, тогда как запасы нефтепродуктов падают уже девять недель подряд. На кривой цен шестимесячные форвардные контракты WTI находятся на уровне $80,95 — ниже майского пика $87,80, но всё ещё выше минимумов $75, наблюдавшихся в марте и апреле.
Сохраняющиеся геополитические риски и ограничения предложения
Мы внимательно следим за возобновившейся напряжённостью на Ближнем Востоке, поскольку любые перебои могут немедленно отразиться на поставках нефти. Рынок уже испытывает дефицит, что делает его крайне чувствительным к геополитическим новостям. Это указывает на склонность к более высоким ценам в краткосрочной перспективе.
Последний отчёт Управления энергетической информации США (EIA) подтвердил эту напряжённость: запасы сырой нефти в США за прошлую неделю сократились ещё на 3,1 млн баррелей. Это продолжает тренд на снижение запасов и удерживает их ниже среднего пятилетнего уровня для данного времени года. При многодесятилетних минимумах запасов незавершённых нефтепродуктов у НПЗ меньше «подушки», чтобы нарастить выпуск к летнему сезону автомобильных поездок.
Устойчивый спрос и стратегическое позиционирование на волатильных рынках
Со стороны спроса мы не видим признаков замедления, что поддерживает более высокие цены. По данным китайской таможни за май импорт нефти достиг нового рекорда — 11,5 млн баррелей в сутки. Этот устойчивый глобальный спрос сталкивается с ограниченным предложением.
В таких условиях мы считаем разумным занять позицию с расчётом на возможный ценовой всплеск в ближайшие недели. Покупка колл-опционов вне денег (out-of-the-money) на WTI или Brent с экспирацией в августе и сентябре — экономичный способ получить «апсайд»-экспозицию. Подразумеваемая волатильность на нефтяном рынке поднялась выше 35%, отражая рост неопределённости.
Ситуация напоминает условия начала 2022 года, когда геополитическое событие быстро переоценило весь энергетический комплекс. Хотя форвардные цены WTI всё ещё ниже недавних максимумов, сочетание низких запасов и геополитических рисков делает рынок уязвимым к резкому движению вверх. Поэтому наличие той или иной формы защиты на рост или спекулятивной позиции выглядит оправданным.
