Индекс цен на промышленную продукцию в Канаде (Industrial Product Price Index, IPPI) в мае вырос на 1,2% м/м, не дотянув до ожидавшихся рынком 1,8%. Более слабое значение указывает на замедление помесячного роста цен на товары, произведённые канадскими производителями в этот период.
С учётом имеющихся данных фактический показатель оказался ниже прогнозов на 0,6 п.п. Майский рост по-прежнему означает повышение индекса за месяц, но более умеренными темпами, чем ожидалось, что добавляет более «мягкий» сигнал в оценку ближайших инфляционных рисков по производственной цепочке в Канаде.
Ослабление инфляционного давления и политика центробанка
Мы рассматриваем более низкий, чем ожидалось, показатель цен производителей как явный признак того, что инфляционное давление ослабевает быстрее, чем предполагалось. Этот отчёт, показавший рост на 1,2% вместо прогнозируемых 1,8%, подтверждает дезинфляционный тренд. Это даёт Банку Канады дополнительные основания для недавнего смягчения политики.
Данные поддерживают решение Банка Канады ранее в этом месяце снизить ключевую процентную ставку до 4,25% — шаг, который сделал регулятора одним из лидеров по смягчению среди стран G7. С учётом того, что последние данные по CPI также показали охлаждение до 2,7%, рынок сейчас закладывает более высокую вероятность второго снижения ставки на заседании в июле. Мы считаем это укрепляющимся трендом, а не разовым событием.
Рыночные последствия: валюта, облигации и акции
Соответственно, мы ожидаем дальнейшего ослабления канадского доллара к американскому, поскольку ФРС США, как ожидается, будет дольше удерживать ставки без изменений. Расширение дифференциала процентных ставок между двумя странами делает владение долларами США более привлекательным. Мы планируем выразить этот взгляд через покупку колл-опционов на USD/CAD с экспирацией в августе.
На рынке ставок более слабые данные по инфляции предполагают, что доходности государственных облигаций Канады на коротком конце кривой имеют больше пространства для снижения. Мы рассматриваем возможность увеличить экспозицию через фьючерсные контракты на двухлетние гособлигации Канады. Исторически доходность двухлетних бумаг крайне чувствительна к изменениям ожиданий по ставке овернайт Банка Канады.
Для фондового рынка более «голубиный» центробанк является позитивным катализатором для индекса S&P/TSX Composite. Мы видим особые возможности в чувствительных к ставкам секторах, таких как коммунальные компании и инвестиционные фонды недвижимости (REIT). Мы будем изучать покупку колл-опционов на ETF, отслеживающие эти сектора, поскольку их дивидендная доходность становится более привлекательной в условиях более низких ставок.
