Четырёхнедельная средняя по изменению занятости в США по данным ADP (оценка занятости в частном секторе от компании ADP — провайдера расчёта зарплат) снизилась до 35,75 тыс. по состоянию на 2 мая против 42,25 тыс. ранее. Это указывает на более слабые темпы роста найма в частном секторе за последние четыре недели.
В абсолютном выражении снижение составило 6,50 тыс. При этом среднее значение остаётся положительным, то есть занятость по оценке ADP продолжает расти.
Данные указывают на охлаждение рынка труда
Снижение четырёхнедельной средней ADP — важный ранний сигнал охлаждения рынка труда. Падение с 42,25 тыс. до 35,75 тыс. выглядит как формирование тенденции: импульс найма ослабевает. Это повышает риск более слабой экономической активности в ближайшие месяцы.
Эту оценку поддерживает последний официальный отчёт по занятости: апрельский показатель Non-Farm Payrolls (изменение числа рабочих мест вне сельского хозяйства, ключевой ежемесячный показатель рынка труда) составил 85 тыс., заметно ниже консенсус-прогноза (среднего ожидания аналитиков) в 150 тыс. Кроме того, свежие данные по CPI (индекс потребительских цен, показатель инфляции) в середине мая показали замедление базовой инфляции (инфляция без учёта цен на продукты питания и энергию) до 3,1% — минимальный темп более чем за год. Комбинация слабого рынка труда и замедления инфляции усиливает аргументы в пользу более осторожной позиции ФРС (Федеральная резервная система США — центральный банк).
Последствия для рынка и позиционирование
На фоне этих данных рынок, по нашему мнению, недооценивает вероятность снижения ставки ФРС позднее в этом году. Инструмент CME FedWatch (индикатор вероятностей решений ФРС, рассчитанный по ценам фьючерсов) сейчас показывает 65% вероятности снижения ставки к заседанию в сентябре против 30% месяц назад. Поэтому мы ориентируемся на снижение краткосрочных ставок, отслеживая фьючерсы на SOFR (обеспеченная ставка овернайт финансирования — базовая краткосрочная ставка в долларах) и на ставку федеральных фондов (ключевая ставка ФРС).
Для производных инструментов на фондовые индексы (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива) прогноз подразумевает рост волатильности (амплитуда колебаний цен). Противоречие между замедлением экономики (негатив для акций) и вероятностью более мягкой денежной политики (поддержка для акций) может привести к неровной динамике. Поэтому мы рассматриваем покупку защиты через put-опционы на S&P 500 (опцион put — право продать актив по заранее оговорённой цене) или покупку call-опционов на VIX (VIX — индекс ожидаемой волатильности рынка акций США; call-опцион — право купить) для игры на ожидаемых ценовых колебаниях.
