Чикагский индекс PMI за июнь составил 56,7, не дотянув до консенсус-прогноза 58,1. Показатель по-прежнему указывает на расширение активности, поскольку остается выше отметки 50, отделяющей рост от сокращения.
Более слабый, чем ожидалось, результат свидетельствует о том, что улучшение деловых условий идет более медленными темпами, чем закладывали рынки. Теперь внимание смещается к тому, подтвердят ли предстоящие региональные и национальные опросы тенденцию к охлаждению активности.
Сигналы замедления экономического роста и переход к защитному позиционированию
Мы рассматриваем более низкий, чем ожидалось, показатель Chicago PMI как еще один признак того, что экономический рост теряет импульс. Эта точка данных усиливает тренд, наблюдавшийся в недавнем пересмотре ВВП за I квартал 2026 года вниз — до 1,8%. Это не повод для паники, но явный сигнал переходить к более защитной тактике.
Возросшая неопределенность относительно траектории экономики делает волатильность сейчас относительно дешевой. При том что индекс VIX торгуется вблизи 14,5 — исторически умеренного уровня, — мы считаем, что сейчас подходящее время купить защиту. Мы рассматриваем покупку спредов колл на VIX со сроком на июль или август, чтобы хеджировать риск потенциального всплеска рыночной турбулентности.
Учитывая, что это отчет по промышленности, мы сокращаем экспозицию к секторам индустриальных компаний и материалов. Мы считаем разумным шагом на ближайшие несколько недель купить пут-опционы на индустриальные ETF, например XLI. Это будет прямым хеджем на случай, если предстоящий общенациональный индекс ISM по промышленности подтвердит региональную слабость.
Рыночные и политические последствия на фоне неопределенности
Эти данные усложняют задачу Федеральной резервной системы, особенно на фоне того, что последняя оценка базовой инфляции PCE за май упорно держится на уровне 2,8%. Замедление роста при «липкой» инфляции ставит ФРС в сложное положение и, вероятно, приведет к усилению рыночной неопределенности относительно траектории ставок. Это поддерживает нашу точку зрения, что доходности облигаций в ближайшей перспективе могут оставаться в боковом диапазоне.
Для более широкого рынка S&P 500 мы переходим от агрессивных «бычьих» позиций к более защитным стратегиям. Мы планируем приобрести вне-денежные пут-опционы на ETF SPY со сроком на сентябрь. Это дает экономичный способ застраховать портфель от потенциальной летней коррекции, если появятся новые признаки охлаждения экономики.
