Продолжающиеся заявки на пособие по безработице в США выросли до 1,786 млн за неделю, завершившуюся 15 мая, что выше прогноза 1,78 млн. Данные указывают: на пособиях остаётся немного больше людей, чем ожидали экономисты.
Показатель заявок остаётся одним из ключевых ориентиров состояния рынка труда и динамики доходов домохозяйств. Рынки будут оценивать его вместе с другими индикаторами занятости в США и предстоящими макроданными, чтобы понять темпы восстановления экономики.
Ослабление рынка труда и замедление экономической активности
Небольшое отклонение по продолжающимся заявкам в середине мая — людей на пособиях оказалось больше прогноза — это тонкий, но важный сигнал. Он говорит о начале ослабления рынка труда. Этот показатель усиливает мнение о том, что экономическая активность замедляется.
Это укладывается в более широкую картину: первичные заявки на пособие по безработице (число новых обращений за пособием) также выросли до 221 тыс. — максимума за несколько месяцев. При этом базовая инфляция за апрель (инфляция без учёта наиболее волатильных компонентов, например энергии и продуктов) замедлилась до 3,6% год к году. На этом фоне усиливаются ожидания, что ФРС (Федеральная резервная система, центральный банк США) может снизить ставку до конца года. Совокупность данных указывает на охлаждение экономики.
Позиционирование портфеля в условиях неопределённости
В ответ акцент смещается на инструменты, выигрывающие от более мягкой политики ФРС. Речь об опционах и других производных инструментах на процентные ставки (контрактах, стоимость которых зависит от ставок и доходностей облигаций). В частности, покупаются колл-опционы на фьючерсы на казначейские облигации США (право купить фьючерс по фиксированной цене). Такая позиция рассчитана на снижение доходностей облигаций (доходность — рыночная ставка по облигации; при росте цены облигации доходность обычно падает). Сейчас рынок закладывает около 45% вероятности снижения ставки к сентябрю; эта оценка может вырасти, если слабость на рынке труда сохранится.
По фондовым индексам ситуация менее определённа, поэтому готовятся к повышенным колебаниям цен. Слабая экономика давит на прибыль компаний, поэтому защитные пут-опционы на S&P 500 (право продать индекс по фиксированной цене, страховка от падения) рассматриваются как хедж (страхование риска) для портфелей. С другой стороны, более низкие ставки могут поддержать акции, поэтому также продаются пут-спрэды с кредитом (стратегия из двух пут-опционов, продаётся один и покупается другой; инвестор получает премию и зарабатывает, если рынок не падает сильно), чтобы извлечь выгоду из неопределённости.
