Спекулятивное позиционирование стало более избирательным за неделю по 11 августа. Лидером потоков стало золото: чистая длинная позиция выросла примерно на 20,3 тыс. контрактов — это самый сильный недельный прирост с начала июня — на фоне увеличения валовых лонгов почти на 24 тыс., тогда как валовые шорты прибавили лишь чуть более 3,6 тыс. На фоне роста цен чистые лонги достигли почти 218 тыс., а экспозиция поднялась до 95-го перцентиля пятилетнего диапазона. В других сегментах позиционирование по VIX сократилось примерно на 13,8 тыс. контрактов — самое резкое недельное падение с 2 июня — при том что индекс откатился синхронно движению; кофе, напротив, показал рост: чистые лонги увеличились примерно на 2,3 тыс. на фоне умеренного подъёма цен.
В энергетике чистые некоммерческие лонги по WTI снизились примерно на 13,2 тыс. контрактов — почти до 8-го перцентиля — из‑за роста валовых шортов примерно на 19,2 тыс., который превысил добавление валовых лонгов чуть более чем на 6 тыс., даже несмотря на рост цен почти на 10%. На FX-рынке чистые шорты по CAD сократились чуть более чем на 5,7 тыс. на фоне умеренного снижения USD/CAD; чистые шорты по GBP также уменьшились, хотя и лонги, и шорты выросли. Позиционирование по EUR ухудшилось почти на 2 тыс., а чистые шорты по AUD расширились более чем на 6 тыс. несмотря на умеренное укрепление к доллару США. Чистые шорты по JPY сократились примерно на 3,4 тыс. после предыдущего улучшения на 117,9 тыс., даже при росте USD/JPY. EUR находился около 4-го перцентиля, тогда как позиционирование по USD оставалось устойчивым.
Золото, нефть и контртрендовые возможности в сырье
Мы рекомендуем трейдерам деривативов следовать сильному бычьему импульсу в золоте, но с жёсткими стоп-лоссами, поскольку позиционирование становится переполненным на уровне 95-го перцентиля. Последние данные глобальных рынков показывают, что спотовые цены на золото уверенно удерживаются выше $2 450 за унцию на фоне сохраняющейся геополитической напряжённости и ожиданий снижения ставок в мире. Хотя тренд остаётся выраженно восходящим, столь экстремальное позиционирование означает, что любое внезапное изменение настроений может спровоцировать резкие краткосрочные откаты.
Мы видим убедительный контртрендовый сигнал на покупку в West Texas Intermediate (WTI) из‑за заметной дивергенции между ценой и позиционированием. Несмотря на то что цены на нефть недавно подскочили почти на 10%, спекулятивная чистая длинная позиция обвалилась до 8-го перцентиля из‑за мощного роста коротких контрактов. Этот выраженный медвежий перекос делает WTI крайне уязвимой к агрессивному «шорт-сквизу», поэтому следует готовиться к внезапным пробоям вверх.
Динамика FX-рынка и торговые рекомендации
На валютном рынке мы рекомендуем внимательно следить за евро в поиске потенциального разворота вверх. Позиционирование по евро ухудшилось до 4-го перцентиля пятилетнего диапазона, что делает его кандидатом на масштабное закрытие шортов, если спот продолжит укрепляться. Мы считаем целесообразным покупать EUR/USD на просадках, особенно с учётом давления на доллар США на фоне замедления инфляции.
Наконец, историческое сокращение коротких позиций по японской иене, похоже, теряет импульс, что указывает на то, что худшая фаза паники вокруг кэрри-трейда позади. На фоне умеренного ослабления иены и стабилизации USD/JPY непосредственное давление на глобальную ликвидность снизилось. В ближайшие недели мы рекомендуем нейтральную, диапазонную тактику по кроссам с JPY, а не погоню за прежним трендом.
