Policy Outlook And Inflation Risks
Миран сказал, что рынки, похоже, не обеспокоены долгосрочными ожиданиями инфляции (ожидания инфляции — то, какой инфляции участники рынка ждут в будущем). По его словам, в этом году были бы уместны снижения ставки суммарно на 1 процентный пункт (п.п. — процентный пункт, то есть изменение на 1%‑пункт, например с 5% до 4%). Он сказал, что ФРС может получить инфляцию ниже целевого уровня 2%, если инфляция в жилье замедлится, как ожидается (инфляция в жилье — рост стоимости аренды и связанных расходов, которые входят в индекс цен). Он добавил, что уместно продолжать снижать ставку на мартовском заседании, и что конфликт в Иране не изменил его взгляд. Он отметил, что хотел бы продолжать снижать ставку шагами по четверти пункта (0,25 п.п.), пока ФРС не достигнет нейтральной ставки, а затем заново оценить ситуацию (нейтральная ставка — уровень ставки, который не ускоряет и не замедляет экономику). При явном сигнале о снижении ставки на ближайшем мартовском заседании стоит ожидать продолжения недавнего движения кривой доходности, когда долгосрочные доходности растут относительно краткосрочных (кривая доходности — зависимость доходности облигаций от срока; такое движение означает, что короткие ставки падают быстрее). Стратегии с производными инструментами, которые выигрывают от снижения краткосрочных ставок, например покупка фьючерсов на SOFR, выглядят обоснованно (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового показателя; SOFR — ставка по обеспеченным сделкам овернайт в долларах США, на неё ориентируются многие рынки). Фьючерсы на ставку ФРС уже закладывают 85% вероятности снижения на 25 базисных пунктов в этом месяце (базисный пункт — 0,01%, то есть 25 б.п. = 0,25%), поэтому такой сигнал лишь подтверждает настроение рынка.Market Volatility And Trading Implications
Официальная позиция, что конфликт в Иране не является крупным риском для инфляции, помогает удерживать низкую рыночную волатильность (волатильность — величина и частота колебаний цен). Это означает, что продажа волатильности через стратегии вроде шорта фьючерсов на VIX или продажи «стрэнгла» на основные индексы может быть выгодной (VIX — индекс ожидаемой волатильности американского рынка; шорт — ставка на снижение; «стрэнгл» — продажа одновременно опциона колл и пут по разным страйкам, чтобы заработать, если цена сильно не уйдёт). Индекс волатильности CBOE (VIX) остаётся низким около 15 — это резко отличается от скачков выше 30 во время кризиса 2022 года вокруг Украины и показывает, что рынок считает событие ограниченным по масштабу. Мы видим явное стремление отделить движение цен на нефть от решений по денежной политике (денежная политика — решения ФРС по ставкам и условиям кредитования). Даже несмотря на то, что фьючерсы на нефть Brent выросли на 7% за прошлый месяц и поднялись выше 86 долларов за баррель, посыл такой: это не вызовет «ястребиной» реакции (ястребиная реакция — более жёсткая политика: выше ставки, меньше смягчения). Поэтому трейдеры могут сосредоточиться на факторах спроса и предложения на нефть, не закладывая автоматически ответ ФРС. Акцент на двухлетнем тренде ослабления рынка труда, а не на недавних сильных данных, усиливает приверженность смягчению политики (смягчение — снижение ставок и более мягкие условия). Хотя последний отчёт по занятости показал неожиданный прирост на 250 000, мы отмечаем, что 6‑месячное скользящее среднее замедлилось до 165 000, продолжая тенденцию охлаждения, наблюдавшуюся в течение 2025 года (скользящее среднее — показатель, сглаживающий колебания данных). Это даёт ФРС возможность продолжать запланированные снижения ставок, даже если один месяц выглядит сильным. Растёт беспокойство, что инфляция может упасть слишком низко, особенно если расходы на жильё будут замедляться, как прогнозируется. Поскольку годовой рост национального индекса аренды уже замедлился до 2,9% с более чем 5% в прошлом году, риск уйти ниже цели 2% выглядит реальным. Такой прогноз поддерживает позиции, которые выигрывают, если ставки будут ниже и дольше, чем рынок ожидает сейчас.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
