Швейцарский франк укрепился к доллару США на фоне снижения спроса на защитные активы в долларах после заключения мирного соглашения между США и Ираном. Пара USD/CHF находилась вблизи 0,7923, снизившись на 0,60% за день. Аппетит к риску улучшился: четырехмесячный конфликт, как ожидается, близится к завершению, а официальная церемония подписания намечена на пятницу. В рамках 60-дневного меморандума о взаимопонимании США снимут блокаду иранских портов, а Иран вновь откроет Ормузский пролив для коммерческого судоходства; параллельно продолжатся переговоры по ядерной программе, смягчению санкций и разблокировке замороженных активов.
Доллар США и нефть открылись «медвежьим» гэпом, а индекс доллара (DXY) торговался около 99,46 — вблизи минимумов примерно за неделю. Трейдеры также пересмотрели ожидания по траектории политики ФРС: снижение цен на нефть уменьшило прогнозы повышения ставок позднее в этом году. Решение ожидается в среду, при этом рынок широко закладывает сохранение ставки без изменений. Инфляция в США в мае ускорилась до 4,2% — более чем вдвое выше целевого уровня 2%, тогда как инфляция в Швейцарии оставалась у нижней границы диапазона 0%–2% Швейцарского национального банка. Ожидается, что ШНБ в четверг сохранит ставку на уровне 0%: опрос Reuters показал, что все 28 экономистов не ждут изменений в этом году, тогда как четверо прогнозируют одно или два повышения на 25 б.п. в 2027 году.
Давление на доллар США на фоне расхождения в денежно-кредитной политике
Поскольку мирное соглашение США и Ирана устраняет крупный источник глобальной неопределенности, мы ожидаем, что в ближайшие недели доллар США останется под давлением. Расхождение в политике между потенциально менее «ястребиной» ФРС и нейтральным Швейцарским национальным банком явно играет в пользу франка. Мы видим, что USD/CHF тестирует минимумы в районе 0,7920 — уровень, не наблюдавшийся со времени резкого падения в конце 2023 года.
Ключевым фактором стало немедленное снижение цен на нефть: фьючерсы на WTI недавно упали более чем на 10% — до района $82 за баррель — после торгов выше $95 в период конфликта. Это резкое удешевление энергоносителей, вероятно, ослабит будущие инфляционные показатели, оставляя ФРС меньше причин придерживаться «ястребиного» курса. Мы ожидаем, что это будет давить на доллар и поддерживать рискованные активы.
Рыночные возможности и прогноз по волатильности
В такой среде мы рассматриваем опционные стратегии, позволяющие заработать на дальнейшем снижении пары USD/CHF. Покупка пут-опционов на август со страйком около 0,7900 может обеспечить привлекательное соотношение риска и доходности по мере снижения пары. Предстоящее заседание ШНБ в четверг, как ожидается, пройдет без сюрпризов, что снимает ближайшие риски роста франка.
Деэскалация также резко снизила рыночную волатильность: индекс VIX упал с «военных» максимумов выше 25 до уровня ниже 15 всего за несколько сессий. Мы считаем, что волатильность продолжит сжиматься по мере того, как геополитический риск будет уходить из цен. Это делает продажу премии через стратегии вроде «железного кондора» на основных фондовых индексах привлекательной на горизонте ближайших недель.
Главным событием станет заявление ФРС в эту среду, которое задаст тон на лето. Хотя сохранение ставки практически гарантировано, мы занимаем позицию в расчете на формулировки, учитывающие дезинфляционный эффект падения цен на нефть. Любые сигналы о том, что ФРС меньше обеспокоена будущей инфляцией, ускорят снижение доллара.
