Швейцарский франк опустился до самого слабого уровня более чем за десять месяцев на фоне укрепления доллара США на ожиданиях, что Федеральная резервная система может еще ужесточить политику. Пара USD/CHF торговалась в районе 0,8126, продлив рост шестой день подряд, тогда как «гринбек» поднялся до максимума с мая 2025 года. Движение последовало за «ястребиным сохранением ставки» ФРС на прошлой неделе: большинство представителей регулятора указали, что позднее в этом году для сдерживания инфляционного давления, связанного с ростом цен на энергоносители, может потребоваться повышение ставки. Индекс доллара США (DXY) находился около 101,36, вблизи годового максимума.
Данные по инфляции держат ожидания по ставкам на высоком уровне: индекс потребительских цен (CPI) в США в мае вырос до 4,2%, что более чем вдвое превышает целевой уровень ФРС в 2%, и внимание рынка переключилось на публикацию PCE в четверг. Экономисты прогнозируют базовую инфляцию PCE на уровне 3,4% г/г в мае против 3,3% в апреле; более сильное значение может усилить ожидания повышения ставки в сентябре — рынки оценивают вероятность примерно в 70% по данным CME FedWatch. Отдельно сохранялась неопределенность вокруг переговоров США и Ирана после заявления Дональда Трампа о том, что Иран согласился на ядерные инспекции; Тегеран это отверг, что поддержало спрос на доллар как на «тихую гавань».
Дивергенция монетарной политики и прогноз по USD/CHF
Учитывая продолжающийся рост доллара США к швейцарскому франку, мы видим выраженный тренд, обусловленный расхождением курсов центральных банков. «Ястребиная» позиция ФРС — ключевой драйвер, и нам следует выстраивать позиционирование под дальнейшее укрепление доллара. Индекс доллара США торгуется вблизи уровней, не наблюдавшихся с мая 2025 года, подтверждая широкий импульс.
Следующим крупным катализатором станет отчет по расходам на личное потребление (PCE), который выйдет в этот четверг. При том, что последние данные по базовой инфляции в США удерживаются на уровне 2,8%, заметно выше 2%-ной цели ФРС, сильное значение PCE укрепит ставки на очередное повышение. Инструмент CME FedWatch уже закладывает высокую вероятность жесткой политики вплоть до конца года, что поддерживает наш взгляд.
Это резко контрастирует с ситуацией в Швейцарии, где инфляция значительно более сдержанная: последнее значение — всего 1,4%. Это позволило Швейцарскому национальному банку снизить ключевую ставку ранее в этом месяце, став одним из первых крупных центробанков, начавших смягчение. Растущая разница процентных ставок между США и Швейцарией — мощный попутный ветер для дальнейшего роста USD/CHF.
Стратегии на деривативах и геополитическая поддержка доллара
Для трейдеров на рынке деривативов, на наш взгляд, наиболее прямолинейная стратегия на ближайшие недели — покупка колл-опционов на USD/CHF. Это дает прямую экспозицию к потенциальному росту при ограничении риска снижения в случае неожиданного разворота тренда. Продажа пут-опционов «вне денег» или конструкций пут-спред также может быть эффективным способом собрать премию, исходя из предположения, что уровни поддержки устоят.
Похожую динамику мы наблюдали в конце 2022 года, когда агрессивное ужесточение ФРС подталкивало доллар вверх против валют, чьи центробанки были более «голубиными». Исторически такие периоды дивергенции политики способны формировать устойчивые тренды на протяжении нескольких месяцев. Поэтому мы также можем рассмотреть более длинные фьючерсные контракты, чтобы сопровождать тренд.
Наконец, продолжающаяся геополитическая напряженность на Ближнем Востоке продолжает формировать «пол» для доллара как защитного актива. Пока эти риски не ослабнут, любая кратковременная слабость доллара, вероятно, будет встречать покупательский интерес. Эта базовая поддержка усиливает аргументы в пользу сохранения «бычьего» взгляда на доллар.
