Швейцарский национальный банк сохранил ключевую ставку на уровне 0%, в соответствии с ожиданиями рынка. Регулятор сообщил, что средства на корреспондентских счетах банков в SNB будут remunerироваться по ключевой ставке до установленного порога.
В обновлённых прогнозах SNB ожидает инфляцию в Швейцарии в 2026 году на уровне 0,7% против прежней оценки 0,6%. В качестве основного риска для экономических перспектив Швейцарии центробанк указал на ситуацию в мировой экономике.
Сохранение ставки и последствия для швейцарского франка
Решение Швейцарского национального банка сегодня оставить ключевую ставку на уровне 0% подтверждает, что швейцарские регуляторы считают текущий «монетарный буфер» достаточным. С учётом небольшого повышения прогноза инфляции в Швейцарии на 2026 год до 0,7% реальные доходности остаются глубоко в отрицательной зоне. Мы полагаем, что в ближайшие недели это сохраняет высокую привлекательность швейцарского франка в качестве валюты фондирования для международных carry trade.
Учитывая значительный разрыв процентных ставок с другими ведущими центробанками, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сосредоточиться на опционных стратегиях, ориентированных на ослабление CHF. В частности, продажа вне-денежных (out-of-the-money) колл-опционов на CHF против доллара США или евро позволяет извлекать выгоду из стабильного «сгорания» временной стоимости (decay) премии. Исторически, когда SNB удерживает ставку на столь низких уровнях, подразумеваемая волатильность по EUR/CHF в среднем опускается ниже 6%, что делает стратегии short volatility потенциально высокодоходными.
Управление рисками и динамика внутренней ликвидности
Однако, поскольку SNB обозначил глобальные экономические тенденции как ключевой риск, необходимо быть готовыми к резким притокам капитала в активы-убежища. Мы предлагаем покупать дешёвые вне-денежные колл-опционы на CHF в качестве хеджа tail-risk на случай глобальных рыночных шоков. Такой сбалансированный подход защищает портфели, если геополитическая напряжённость усилится или если мировой рост этой осенью замедлится сильнее ожиданий.
Поскольку средства на корреспондентских счетах швейцарских банков remunerируются по ставке 0% лишь до определённого порога, меняется внутренняя динамика ликвидности. Трейдерам следует отслеживать фьючерсы на Swiss Average Rate Overnight (SARON), чтобы выявлять возможные расхождения в ценообразовании на рынке деривативов на краткосрочные ставки. Мы ожидаем, что в ближайший месяц инструменты денежного рынка будут оставаться крайне чувствительными к любым изменениям в банковской ликвидности.
