Швейцарский национальный банк по итогам заседания во втором квартале сохранил ключевую ставку на уровне 0%. В заявлении регулятор повысил прогнозы по инфляции до 0,6% на 2027 год и 0,7% на 2028 год против 0,5% и 0,6% соответственно, при этом оценка роста ВВП на 2026 год оставлена без изменений — около 1%. В SNB заявили, что продолжат мониторинг условий и при необходимости скорректируют денежно-кредитную политику для поддержания ценовой стабильности; базовый сценарий предполагает, что мировая инфляция в ближайшие кварталы останется повышенной из‑за удорожания сырья, а глобальный рост в краткосрочной перспективе будет более умеренным, чем в предыдущие кварталы.
После решения швейцарский франк ослаб, что вернуло USD/CHF выше психологической отметки 0,8000, хотя общая слабость доллара США удержала пару ниже максимума с начала апреля, достигнутого в среду. С технической точки зрения USD/CHF сохраняет краткосрочный «бычий» уклон выше 200‑периодной EMA: RSI около 62, MACD — в положительной зоне. Ближайшая поддержка проходит по 200‑периодной EMA на 0,7957; дневное закрытие ниже этого уровня подорвёт «бычью» структуру, тогда как удержание выше сохраняет интерес к покупкам на снижениях.
Перспективы политики SNB и последствия для швейцарского франка
Мы расцениваем решение Швейцарского национального банка сохранить ставку на уровне 0% как ожидаемое — оно убирает непосредственный катализатор для укрепления франка. Незначительно повышенные прогнозы инфляции на 2027 и 2028 годы указывают на нежелание регулятора в дальнейшем дополнительно смягчать политику. Это подкрепляет наш взгляд, что наименьшее сопротивление для франка — боковая динамика или ослабление против валют с более высокими ставками.
Если смотреть на более широкий рынок по состоянию на июнь 2026 года, ключевым фактором для нашей стратегии остаётся дифференциал ставок. Швейцарская инфляция, составившая 1,1% г/г в последнем майском отчёте, заметно ниже 2,8% в США и 2,5% в еврозоне. При ставке ФРС на уровне 3,0% доходностное преимущество владения долларами США по сравнению со швейцарскими франками остаётся существенным, стимулируя «кэрри-трейд», который должен поддерживать USD/CHF.
Торговые стратегии и управление рыночными рисками
В ближайшие недели мы будем рассматривать стратегии, выигрывающие от удержания USD/CHF выше ключевой технической поддержки 0,7957. Продажа вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов со страйками вблизи 0,7950 — привлекательный способ собрать премию, зарабатывая на временном распаде и «бычьей» структуре рынка. Это ставка на то, что пара не уйдёт в существенное снижение от текущих уровней.
При этом необходимо учитывать риск, связанный с общей динамикой доллара США, который в последнее время выглядит слабо. Подразумеваемая волатильность по опционам на CHF снизилась до двухлетнего минимума — всего 5,8%, что делает относительно недорогими покупку защиты или направленных позиций. Поэтому использование «бычьих» колл-спредов по USD/CHF — покупка колла с одновременной продажей колла с более высоким страйком — может быть разумным способом позиционироваться на умеренный рост, одновременно фиксируя риск на случай ускорения слабости доллара.
