Сценарии цен на нефть и прогноз инфляции
Декабрьские прогнозы ЕЦБ включали альтернативный сценарий более высоких цен на энергию (то есть на нефть, газ и электричество). В этом случае инфляция на 0,5% выше в 2026 и 2027 годах и на 0,3% выше базового сценария (обычного прогноза без дополнительного шока) в 2028 году, а экономический рост на 0,1% ниже в каждом году. В статье описывается траектория, при которой цены на нефть сильнее растут в ближайшее время, а затем снижаются позже в течение года. Это означало бы более высокие прогнозы инфляции на 2026 год, с меньшими изменениями для 2027 и 2028 годов. Также говорится, что реакция ЕЦБ зависит от того, как долго длится шок (резкий скачок цен) и перейдёт ли он в зарплаты (то есть подтолкнёт ли компании повышать оплату труда, что затем может поддерживать рост цен). Отмечается, что в 2022 году цены на газ подняли инфляцию до двузначных значений (то есть выше 10%). На фоне того, что нефть Brent недавно поднялась с 80 к 90 долларам за баррель, мы видим временную сложность для курса политики Европейского центрального банка. Последние данные по гармонизированному индексу потребительских цен еврозоны (HICP — единый для стран ЕС показатель инфляции, чтобы сравнение было корректным) за прошлую неделю показали, что инфляция за февраль 2026 года поднялась до 2,6%, прервав устойчивое снижение, которое мы наблюдали в течение 2025 года. Это краткосрочное давление на цены напрямую связано с энергетическим шоком.Последствия для ставок и валютных позиций
Однако мы считаем, что этот всплеск инфляции будет недолгим и почти не повлияет на 2027 год. Мы не видим заметных «вторичных эффектов» (когда рост цен на энергию запускает дальнейший рост цен через зарплаты и более дорогие услуги), поскольку рост зарплат, который мы оценивали в 4,5% в последнем квартале 2025 года, начал замедляться и не ускоряется. Это совсем другая ситуация по сравнению с газовым кризисом 2022 года, когда энергетический шок был намного сильнее и напрямую привёл к широкому росту цен. Для трейдеров на деривативах (производных инструментах — контрактах, цена которых зависит от базового актива, например ставки или валюты) это означает, что ожидания рынка относительно серии повышений ставок ЕЦБ могут быть завышены. ЕЦБ, вероятнее всего, «не будет придавать большого значения» этому временно более высокому уровню инфляции и сосредоточится на более спокойном прогнозе инфляции на 2027 год и дальше. Это создаёт возможность в опционах на процентные ставки (опционах — контрактах, дающих право, но не обязанность, совершить сделку), особенно в инструментах, привязанных к заседаниям в конце 2026 и начале 2027 года. Позиции, которые выигрывают от того, что ЕЦБ дольше оставит ставку без изменений, чем сейчас заложено в рыночных ценах, могут быть выгодными. Например, «платить фиксированную» по форвардным процентным свопам, которые начинаются в будущем (процентный своп — обмен платежами по процентам, обычно «фиксированная ставка против плавающей»; форвардный — стартует не сразу, а в оговорённую дату) на вторую половину 2026 года выглядит дорогим с учётом слабости экономики, что видно по росту ВВП (GDP — валовой внутренний продукт, общий объём произведённых товаров и услуг) всего на 0,1% в последнем квартале 2025 года. Менее жёсткая позиция ЕЦБ также, вероятно, ограничит укрепление евро, из‑за чего краткосрочные колл-опционы EUR/USD (колл-опцион — право купить валюту по заранее оговорённой цене; краткосрочные — с близким сроком) могут быть переоценённой страховкой для тех, кто держит длинную позицию по валюте (то есть рассчитывает на рост евро).Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
