Экономисты Commerzbank Бернд Вайденштайнер и Кристоф Бальц изучили, как возможное назначение Кевина Уорша председателем Федеральной резервной системы США (ФРС, центробанк США) может повлиять на денежно‑кредитную политику. По их словам, Уорш критиковал недавнюю политику ФРС и ожидает, что искусственный интеллект (ИИ) снизит инфляцию.
Они отмечают, что не ожидают снижения инфляции из‑за ИИ, и сомневаются, что Уорш сможет сохранить независимость ФРС от Дональда Трампа. Это, по их мнению, со временем может привести к слишком быстрым снижениям ключевой ставки (базовой процентной ставки ФРС).
Они добавляют, что неясно, выполнит ли ФРС призывы к быстрым снижениям, если Уорш станет председателем в ближайшее время. Они также указывают, что инфляция снова выросла после войны против Ирана, что может отложить возвращение к цели 2% (официальный целевой уровень инфляции ФРС).
По их словам, Уоршу может быть сложно заручиться поддержкой снижения ставки на первом июньском заседании. Они добавляют, что если ставки останутся без изменений, он может столкнуться с давлением со стороны президента.
Они сохраняют прогноз, что следующее изменение ставки ФРС, вероятно, произойдет ближе к концу года. В качестве причины они называют время, которое Уоршу понадобится, чтобы укрепить свои позиции внутри ФРС.
Материал подготовлен с использованием инструмента ИИ и проверен редактором.
В прошлом году мы рассматривали сценарий, при котором новый глава ФРС может столкнуться с политическим давлением с требованием слишком быстро снижать ставки. Главный риск заключался в том, что ставка на возможное «снижение инфляции из‑за ИИ» (то есть замедление роста цен благодаря росту эффективности и производительности) может привести к чрезмерно агрессивному смягчению политики в среднесрочной перспективе. Это создавало заметную неопределенность для траектории ставок в 2026 году.
Эти ожидания сложного старта подтвердились, особенно после того, как инфляция снова ускорилась на фоне конфликта с Ираном в 2025 году. По аналогии с «энергетическими шоками» после событий 2022 года (резкие скачки цен на энергоносители), цены на нефть оставались высокими до конца прошлого года, удерживая базовый индекс Core PCE (показатель инфляции по личным потребительским расходам без учета цен на продукты питания и энергию) устойчиво выше 3%. Это было видно в данных вплоть до первого квартала 2026 года и мешало сформировать широкий консенсус в пользу снижения ставки.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных финансовых инструментов, чья цена зависит от базового актива или ставки) это означает, что ставка на быстрые снижения в первой половине года оказалась неверной. Кривая фьючерсов на SOFR (контракты на ожидаемую будущую траекторию ставки SOFR — эталонной краткосрочной долларовой ставки) за последние восемь недель заметно «уплощилась», то есть рынок закладывает меньшую разницу между ставками на разных горизонтах. Это сигнал, что участникам стоит закрывать позиции, рассчитанные на скорый «голубиный разворот» (переход ФРС к более мягкой политике), и учитывать сценарий «высокие ставки надолго».
Оптимизм прошлого года относительно того, что ИИ значительно снизит инфляцию, пока не подтверждается цифрами. Свежие данные по производительности за IV квартал 2025 года показали лишь умеренный рост на 0,8% — намного ниже уровней, которые могли бы указывать на выраженный устойчивый дезинфляционный тренд (устойчивое замедление инфляции). Это означает, что трейдеры опционов (контракты, дающие право купить или продать актив в будущем по заранее оговоренной цене) могут искать стратегии, которые выигрывают от сохранения волатильности ставок (частых и заметных колебаний ожиданий по ставкам), поскольку ФРС остается между политическими требованиями и жесткими экономическими данными.
