Аналитики Commerzbank ожидают, что на следующем заседании Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) сохранит целевой диапазон ставки федеральных фондов (ключевая краткосрочная ставка) без изменений на уровне 3,50%–3,75%. Это будет третья пауза подряд. Основание — инфляция остаётся выше цели, а также рост цен из‑за конфликта на Ближнем Востоке и подорожания нефти.
Аналитики отмечают, что инфляция превышает целевой уровень уже пять лет. Также, по их мнению, ожидания по инфляции (то, во что верят домохозяйства и бизнес относительно будущего роста цен) могут быть менее устойчивыми, чем раньше.
ФРС, как ожидается, сохранит ставки
Они считают, что ФРС будет избегать снижения ставки в текущих условиях, чтобы не усилить инфляционное давление. Упоминается политическое давление в пользу снижения ставок, однако базовый сценарий — без изменений на заседании.
Они добавляют, что максимум губернатор Миран может проголосовать за снижение ставки. Даже в этом случае ожидаемый итог — целевой диапазон 3,50%–3,75%.
Аналитики прогнозируют, что снижение ставок может возобновиться ближе к концу года, если инфляция ослабнет. Они также ожидают, что доллар США со временем будет слабеть, связывая это с масштабными снижениями ставок в США и опасениями за независимость ФРС (то есть способность принимать решения без влияния политики).
Рыночные последствия для трейдеров
Такая ситуация означает, что рынок может слишком активно закладывать в цены снижение ставок в ближайшие месяцы. Трейдеры могут рассмотреть стратегии с использованием опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) на фьючерсы SOFR (биржевые контракты на ставку обеспеченного овернайт‑финансирования в долларах США — ключевой ориентир денежного рынка). Эти стратегии могут принести прибыль, если ФРС будет держать паузу дольше, чем ожидает рынок. Противоречие между устойчивой инфляцией и желанием смягчить политику формирует боковой диапазон для краткосрочных ставок (вероятность резких движений ниже, цена колеблется в коридоре).
Мы верно оценили, что цены на нефть станут важным фактором: конфликт на Ближнем Востоке в 2025 году поднимал нефть выше 110 долларов за баррель. Хотя завершение войны с Ираном вернуло цены вниз, нефть WTI (американский эталонный сорт West Texas Intermediate) остаётся высокой — около 85 долларов. Это устойчивое давление издержек продолжает поддерживать базовую инфляцию (инфляцию без наиболее волатильных компонентов, обычно исключают энергоносители и продукты питания), что оправдывает осторожность ФРС.
Ослабление доллара США также реализовалось на фоне ожиданий чрезмерного снижения ставок. Индекс доллара (DXY — показатель доллара к корзине основных валют), который торговался около 105 в отдельные периоды 2025 года, с тех пор снизился примерно до 98. Опасения из‑за снижения независимости ФРС и роста дефицита бюджета указывают на возможность дальнейшего падения доллара — через валютные фьючерсы (контракты на покупку/продажу валюты в будущем) или опционы.
Противоречие между задачей ФРС закрепить ожидания по инфляции и политическими призывами к более резкому смягчению создаёт нестабильный фон. Это указывает на рост волатильности (амплитуды колебаний цен) в ближайшей перспективе. Трейдерам по деривативам (производным инструментам — фьючерсам и опционам) стоит рассмотреть покупку защиты или ставку на всплеск неопределённости, например через колл‑опционы (опционы на покупку) на индекс VIX (биржевой индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США).
