Рост ВВП Китая в I квартале 2026 года ускорился до 5,0% в годовом выражении по сравнению с 4,5% в IV квартале 2025 года. Поддержку росту обеспечили высокий внешний спрос и стабильный выпуск промышленности, тогда как внутренний спрос — потребление, инвестиции и кредитование — оставался слабым.
Экспорт в I квартале вырос на 14,7% в годовом выражении, несмотря на замедление в марте из‑за сбоев, связанных с ситуацией на Ближнем Востоке. Промышленное производство увеличилось на 6,1% в годовом выражении: выпуск поддерживал экспортный спрос, хотя меры по сокращению избыточных мощностей (то есть лишних производственных возможностей, когда заводы могут выпускать больше, чем реально продаётся) продолжались.
Внешний спрос — главный драйвер роста
Ценовая статистика улучшилась: индекс цен производителей (PPI — показатель изменения цен на товары на «выходе из завода») в марте вышел в плюс и составил 0,5% в годовом выражении после 41 месяца снижения. Рост связан с подорожанием сырья на фоне перебоев поставок, связанных с Ормузским проливом (узким морским маршрутом, через который проходит значительная часть мировых поставок нефти), а также с продолжающейся перестройкой мощностей.
На фоне улучшения PPI и CPI (индекса потребительских цен — показателя инфляции для домохозяйств) потребность в резком смягчении денежно‑кредитной политики снизилась. DBS понизил прогноз по снижению 1‑летней ставки LPR (Loan Prime Rate — ключевая ориентирная ставка по кредитам для банков и компаний) в 2026 году до 10 базисных пунктов (б.п., 0,01 процентного пункта) с 20 б.п.
Учитывая рост ВВП Китая до 5,0% в I квартале, заметен разрыв между сильным внешним спросом и более слабой внутренней экономикой. Это означает, что инвесторам стоит отдавать предпочтение компаниям с высокой долей зарубежной выручки, а не тем, кто зависит от внутреннего потребления. В таких условиях важнее выбирать отдельные истории, чем покупать «весь рынок».
Устойчивость экспорта (рост на 14,7% в I квартале) указывает на сохранение силы в производственных секторах. Данные Главного таможенного управления от 12 апреля показали скачок «высокотехнологичного» экспорта, включая электромобили и компоненты для возобновляемой энергетики. В качестве тактики на ближайшие недели можно рассмотреть покупку колл‑опционов (контрактов, дающих право купить актив по заранее оговорённой цене) на ориентированные на экспорт технологические и промышленные ETF (биржевые фонды, которые повторяют индекс или корзину активов).
Слабость внутри страны и защита от рисков
При этом затяжная слабость рынка недвижимости и вялый рост кредитования указывают на сохраняющееся давление внутри страны. Цены на новое жильё в 70 крупнейших городах Китая снова снизились в марте — это 12‑й месяц падения подряд, согласно последним данным. Это означает, что пут‑опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене) на индексы сектора недвижимости и банков могут служить защитой (хеджированием — снижением риска портфеля) от внутренних рисков.
По мере укрепления инфляции вероятность резкого смягчения политики со стороны центрального банка заметно снизилась. Более низкие ожидания снижения ставок — всего 10 б.п. на год — должны поддержать юань. Это отличается от настроений большей части 2025 года и может означать, что пора закрывать «медвежьи» позиции по валюте (ставки на её ослабление).
Возврат PPI в положительную зону впервые более чем за три года — важный фактор для прибыли промышленности. Поскольку драйвером выступают более высокие цены на сырьё, это поддерживает позитивный взгляд на сырьевые товары, такие как фьючерсы (биржевые контракты на покупку/продажу в будущем по фиксированной цене) на медь и железную руду.
Геополитика — включая упомянутые перебои на Ближнем Востоке — усиливает волатильность (то есть резкость и частоту колебаний цен). Стоимость страхования морских перевозок в этом месяце уже выросла на 5%, что отражает напряжённость. Инвесторам стоит рассмотреть использование опционов для защиты от внезапных сбоев цепочек поставок (логистических разрывов), особенно в энергетике и логистике.
Создайте реальный счёт VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
