Февральские данные по деловой активности и рынку труда в еврозоне оказались немного слабее ожиданий, но остались в пределах обычных значений. Безработица выросла на 0,1 процентного пункта — до 6,2%.
В Германии занятость в промышленности (число рабочих мест на заводах) снизилась на 2,7% в годовом выражении, а уровень безработицы удержался на 4,0%. Розничные продажи упали на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем.
Снимок по потребителю и промышленности во Франции
Во Франции реальные потребительские расходы на товары (то есть с поправкой на инфляцию) снизились на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Если исключить энергоресурсы, расходы были ниже на 0,2% в январе–феврале по сравнению с четвертым кварталом.
Расходы на энергоресурсы сократились на 2,4%, а на одежду — на 4,0%: сказались теплая погода и сдвиги сроков распродаж. Промышленное производство Франции уменьшилось на 0,7% за месяц, при этом выпуск в обрабатывающей промышленности (производство товаров на предприятиях) не изменился.
Данные по производству в январе по обрабатывающей промышленности пересмотрены вниз на 0,4 процентного пункта, из‑за чего стартовые показатели первого квартала слегка ухудшились. Прогноз роста реального ВВП Франции в 1-м квартале остается на уровне 0,1% к предыдущему кварталу.
Данные по промышленному выпуску Испании ожидаются в четверг, Италии — в пятницу. Статистика по розничным продажам еврозоны за февраль выйдет в среду после слабых показателей Германии и Франции.
Рыночные последствия и позиционирование
Мягкие, но устойчивые данные по экономике еврозоны указывают скорее на застой, чем на резкий спад. Это видно и в индексе S&P Global Eurozone Manufacturing PMI (опросный индекс деловой активности в промышленности; значения ниже 50 означают сокращение): в марте 2026 года он составил 47,1, что согласуется со снижением промышленных рабочих мест в Германии. Такой фон снижает шансы на заметный рост рынков в ближайшие недели.
При слабом росте и замедлении инфляции HICP (гармонизированный индекс потребительских цен — единый показатель инфляции для стран ЕС) до 2,3% за март Европейский центральный банк демонстрирует более «мягкий» подход (готовность снижать ставки). Рынок, вероятно, продолжит закладывать как минимум одно снижение ставки до конца третьего квартала. Поэтому важно учитывать позиционирование на снижение будущих ставок через деривативы (производные финансовые инструменты), например фьючерсы на Euribor (контракты на будущую ставку межбанковского кредитования).
Для фондовых индексов, таких как EURO STOXX 50, нехватка экономического импульса означает ограниченный потенциал роста прибыли компаний. После того как оптимизм конца 2025 года быстро сошел на нет, текущие данные допускают похожий сценарий бокового движения. В такой ситуации могут подойти стратегии, рассчитанные на низкую волатильность и торговлю в диапазоне, например продажа колл‑спредов «вне денег» (комбинация опционов колл со страйками выше текущей цены, где прибыль ограничена премией, а риск — конструкцией спреда).
Этот фон влияет и на валютный рынок, создавая давление на евро. Расхождение в политике между более «мягким» ЕЦБ и потенциально более «жесткой» ФРС США (готовность дольше держать ставки высокими) может давить на пару EUR/USD. В качестве страховки от дальнейшего снижения может подойти покупка пут‑опционов на евро (контрактов, дающих право продать по заранее оговоренной цене).
