Деловая активность и показатели рынка труда в еврозоне за февраль оказались слабее ожиданий, но оставались в пределах нормы. Уровень безработицы в еврозоне вырос на 0,1 п.п., до 6,2%.
В Германии занятость в промышленности снизилась на 2,7% в годовом выражении (то есть по сравнению с тем же месяцем год назад), при этом безработица удержалась на уровне 4,0%. Розничные продажи в Германии сократились на 0,6% в помесячном выражении (то есть по сравнению с предыдущим месяцем).
France Consumer And Industry Update
Во Франции реальный потребительский спрос на товары снизился на 1,4% в помесячном выражении: расходы на энергию упали на 2,4%, на одежду — на 4,0%. Если исключить энергию (то есть убрать влияние цен и покупок энергоресурсов), траты в январе и феврале были на 0,2% ниже по сравнению с средним уровнем четвертого квартала.
Французское промышленное производство в феврале сократилось на 0,7% в помесячном выражении, при этом выпуск в обрабатывающей промышленности (сектор производства товаров, не связанный с добычей сырья и коммунальными услугами) не изменился. Данные за январь пересмотрели вниз на 0,4 п.п., поэтому «перенос» в первый квартал остается слегка отрицательным (то есть стартовый уровень для первого квартала ниже, чем считалось ранее).
Прогноз роста реального ВВП Франции на 0,1% кв/кв в первом квартале сохранен (кв/кв — по сравнению с предыдущим кварталом). Данные по промышленному выпуску Испании выйдут в четверг, Италии — в пятницу, а розничные продажи еврозоны за февраль — в среду.
Статистика скорее указывает на продолжение стагнации (нулевой или близкий к нулю рост), чем на резкое ухудшение. При этом свежая предварительная оценка инфляции за март 2026 года составила 1,9%, что усиливает давление на Европейский центральный банк (ЕЦБ) в сторону более мягкой политики (то есть склонности снижать ставки или держать их ниже). На этом фоне особенно важны инструменты, чувствительные к ставкам, например фьючерсы на EURIBOR (EURIBOR — ориентир краткосрочных межбанковских ставок в евро; фьючерсы позволяют зафиксировать ожидания по будущим ставкам или застраховаться от их изменения).
Low Volatility Index Strategy
Так как выраженного тренда нет, стоит рассматривать стратегии, которые выигрывают от низкой волатильности (волатильность — сила и скорость колебаний цен) по широким индексам, например Euro Stoxx 50. Индекс неделями держится в коридоре 4 850–5 000 пунктов, а ожидаемая рынком волатильность по VSTOXX (VSTOXX — индикатор ожидаемой волатильности Euro Stoxx 50, аналог «индекса страха») снизилась примерно до 14,5. Такая среда подходит для стратегий, где продают опционные премии (премия — цена опциона) и зарабатывают на «временном распаде» опциона (снижение его стоимости со временем при прочих равных), например через «железный кондор» (комбинация из четырех опционов, рассчитанная на торговлю в диапазоне).
Затяжная слабость немецкой промышленности остается серьезным тормозом и предполагает осторожно негативный взгляд на немецкие активы. Это контрастирует с краткими надеждами на восстановление во второй половине 2025 года на фоне стабилизации цен на энергию. Можно сохранять короткие позиции по фьючерсам на индекс DAX (короткая позиция — ставка на снижение) или использовать пут-опционы (пут — опцион на продажу, растет в цене при падении базового актива) как страховку от дальнейшего отставания.
Слабость потребительских расходов во Франции, особенно в рознице и одежде, подчеркивает уязвимость отдельных секторов в еврозоне. Хотя упоминаются разовые факторы вроде мягкой погоды, общий фон — осторожность покупателей. В таких условиях логично рассмотреть пут-опционы на ETF сектора потребительских товаров не первой необходимости (consumer discretionary — товары и услуги, от которых можно отказаться при экономии) или на отдельные слабые бумаги розничных компаний.
Сочетание вялого роста и перспектив смягчения политики ЕЦБ усиливает давление на евро. Пара EUR/USD с трудом удерживается выше уровня 1,0900, который наблюдался ранее в этом году. Можно рассматривать сценарий дальнейшего ослабления евро, используя опционы для ограничения риска коротких позиций по единой валюте.
