Центральный банк Филиппин (Bangko Sentral ng Pilipinas, BSP) 23 апреля повысил целевую ставку по операциям обратного РЕПО (Target Reverse Repurchase, RRP — базовая процентная ставка, по которой регулятор принимает деньги у банков на короткий срок) до 4,50% и указал на возможность дальнейшего ужесточения политики. UOB ожидает, что ключевая ставка достигнет 5,00% к концу 2026 года после двух повышений на 25 б.п. (базисных пункта; 1 б.п. = 0,01 п.п.) — в июне и в III квартале 2026 года.
BSP заявил, что решение направлено на закрепление инфляционных ожиданий и ограничение «вторичных эффектов» (когда рост цен и зарплат сам поддерживает дальнейшее ускорение инфляции). Регулятор также отметил, что ужесточение будет постепенным и будет зависеть от поступающих данных, при этом инфляцию планируется удерживать вблизи цели 3,0%.
Прогноз инфляции и траектория политики
BSP прогнозирует, что общий показатель инфляции (headline inflation — инфляция по корзине товаров и услуг) будет выше верхней границы 4% в 2026 и 2027 годах. Теперь регулятор оценивает инфляцию в 2026 году на уровне 6,3% (в марте — 5,1%; оценка UOB — 5,5%), а в 2027 году — 4,3% (в марте — 3,8%; оценка UOB — 3,5%).
Базовая инфляция (core inflation — показатель без наиболее волатильных цен, обычно без продуктов питания и топлива) также, как ожидается, будет расти в направлении потолка 4%. Прогноз инфляции связывается с неопределенностью вокруг событий на Ближнем Востоке и продолжающейся бюджетной поддержкой экономики.
Центральный банк Филиппин начал новый цикл ужесточения, повысив ключевую ставку до 4,50% в рамках борьбы с инфляцией. Цель решения — сдержать инфляционные ожидания на фоне усиления ценового давления из‑за глобальных факторов и сохраняющейся бюджетной поддержки. По последним данным Филиппинского статистического управления, инфляция в марте ускорилась до 6,1% — максимума за семь месяцев, что сохраняет давление на регулятора.
Рыночные последствия для ставок и валюты
Мы считаем, что этот разворот создает возможности на рынке процентных свопов (interest rate swap — контракт, где стороны обмениваются платежами по фиксированной и плавающей ставке), так как форвардная кривая (forward curve — рыночные ожидания будущих ставок) продолжит закладывать более высокие ставки. С учетом ожиданий еще одного повышения на 25 б.п. в июне и еще одного — в третьем квартале, логичной выглядит позиция «платить фиксированную ставку» по песо‑свопам (pay fixed — получать выгоду при росте рыночных ставок). Такая стратегия выигрывает от заявленного курса регулятора к ставке 5,00% к концу года.
Для валютных участников решительные действия BSP должны поддержать филиппинское песо. Более высокие доходности обычно привлекают иностранный капитал, что может помочь развернуть недавнее ослабление песо к доллару. После отметки 57,80 на прошлой неделе песо уже укрепился к 57,25; мы ожидаем дальнейшего укрепления. В этом контексте привлекательной выглядит продажа форвардов USD/PHP (форвард — сделка на будущую дату по заранее согласованному курсу).
Похожая ситуация наблюдалась в 2022–2023 годах, когда BSP быстро поднял ставки более чем на 400 б.п., чтобы сдержать инфляцию после пандемии. Тогда песо стабилизировался после первоначальной задержки, что показывает: последовательное ужесточение может укреплять валюту. Акцент регулятора на «умеренном темпе» означает схожий, но менее жесткий подход в этот раз.
