Индекс экспортных цен США в мае вырос на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив прогнозы на уровне 1,2%. Показатель свидетельствует о том, что экспортные цены за месяц выросли немного сильнее ожиданий.
В помесячном выражении разница между фактическим значением и прогнозом составила 0,1 п.п. Таким образом, инфляция экспортных цен в мае составила 1,3% м/м против консенсус-оценки 1,2%.
Устойчивая инфляция и последствия для политики ФРС
Мы рассматриваем эти данные по экспортным ценам, оказавшиеся выше ожиданий, как явный сигнал сохранения устойчивого инфляционного давления. Отчёт противоречит нарративу о том, что инфляционные риски во втором полугодии последовательно ослабевали. Эта свежая цифра, последовавшая за майским CPI, показавшим годовой рост на 3,1%, осложняет траекторию действий Федеральной резервной системы.
Наше внимание сразу смещается к процентным деривативам — прежде всего к опционам на SOFR и фьючерсы на Fed Funds. Рынок оценивал вероятность снижения ставки к сентябрю почти в 70%, однако эти данные, вероятно, сдвигают сроки на декабрь или даже на 2027 год. Мы корректируем позиции, закладывая меньшую вероятность какого-либо снижения ставки до четвёртого квартала.
Рыночный эффект: акции, валюта и сырьё
Для фондовых индексов эти новости повышают риски снижения, поскольку перспектива «более высоких ставок на более длительный срок» давит на оценки. Мы наблюдаем всплеск VIX от недавних минимумов в районе 14, что указывает на целесообразность усиления защитных стратегий через покупку пут-опционов на S&P 500 и Nasdaq-100. Волатильность, вероятно, станет ключевой темой ближайших нескольких недель.
Перспектива более «ястребиной» ФРС немедленно поддерживает доллар США. Индекс доллара (DXY), который консолидировался вблизи отметки 106, теперь, похоже, готов протестировать максимумы с начала года. Мы считаем, что длинные позиции по доллару против валют стран с более «голубиными» центробанками — эффективный способ отыгрывать эту дивергенцию.
Сила экспортных цен также отражает недавний рост базовых сырьевых издержек: фьючерсы на нефть WTI на прошлой неделе вновь поднялись выше $90 за баррель. Это указывает на потенциал сохранения устойчивости энергетического сектора и связанных деривативов. Однако трейдерам следует учитывать, что заметно более сильный доллар США со временем может стать сдерживающим фактором для цен на сырьевые товары.
