Индекс экспортных цен США в мае вырос на 11,2% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 8,8% в предыдущем значении. Это указывает на более быстрый рост экспортной инфляции в годовом исчислении.
Последнее повышение подразумевает усиление ценового давления на американские товары, продаваемые за рубеж, по сравнению с предыдущим периодом. Разрыв между майскими 11,2% и прежними 8,8% свидетельствует об ускорении темпов роста экспортных цен.
Последствия для политики ФРС и стратегий по процентным ставкам
Мы считаем, что скачок годового Индекса экспортных цен до 11,2% — это значимый инфляционный сигнал, который рынок недооценивает. Эти данные указывают на устойчивую ценовую власть американских компаний и вынудят Федеральную резервную систему сохранять «ястребиный» настрой на протяжении лета. Соответственно, мы исключаем вероятность снижения ставки в третьем квартале 2026 года.
Исходя из этого, мы рассматриваем процентные деривативы, рассчитанные на рост доходностей. Доходность 2-летних казначейских облигаций США, которая держится в районе 4,8%, вероятно, в ближайшие недели повторно протестирует уровень 5%. Мы видим привлекательность в короткой позиции по фьючерсам SOFR с поставкой в сентябре 2026 года или в покупке пут-опционов на фьючерсы на казначейские ноты, чтобы заработать на ожидаемом движении.
Позиционирование портфеля по акциям, секторам и FX
Для фондовых индексов такая среда является встречным ветром, особенно для ориентированных на рост секторов, чувствительных к процентным ставкам. При том что индекс VIX по-прежнему остается на относительно низком уровне 15, мы считаем разумным покупать краткосрочные пут-опционы на индекс Nasdaq 100 (NDX). Это служит хеджем от переоценки рынком траектории политики ФРС, которая может спровоцировать быстрое снижение.
В то же время отдельные сектора в этой среде должны выглядеть лучше рынка. Мы рассматриваем колл-опционы на ETF промышленного и энергетического секторов, поскольку эти компании напрямую выигрывают от более высоких экспортных цен и более сильного доллара. Свежие данные о том, что объем заказов американских заводов в прошлом месяце вырос на 0,7%, превысив ожидания, дополнительно подтверждают силу этих экспортно-ориентированных сегментов.
Самая прямая ставка — на сам доллар США. «Ястребиная» ФРС расширяет дифференциал процентных ставок между США и другими крупнейшими экономиками, такими как Япония и Европа, где центральные банки сохраняют более «голубиный» подход. Мы активно покупаем колл-опционы на индекс доллара США (DXY), ожидая движения к уровню 107,00, который наблюдался в начале 2026 года.
