Инфляция в Великобритании после публикации мартовских данных по индексу потребительских цен (CPI, показатель изменения стоимости «корзины» товаров и услуг для домохозяйств) осталась выше целевого уровня Банка Англии, и внимание рынков по-прежнему сосредоточено на недавнем скачке цен на энергоносители. Общая инфляция выросла до 3,3% в годовом выражении с 3,0% в феврале — главным образом из‑за подорожания автомобильного топлива.
Базовая инфляция (core inflation — показатель, из которого исключают самые нестабильные компоненты: энергию, продукты питания, алкоголь и табак) замедлилась до 3,1% в годовом выражении против 3,2% в феврале, тогда как консенсус‑прогноз (средняя оценка аналитиков) предполагал 3,2%. Инфляция в сфере услуг (services inflation — рост цен на услуги, важный индикатор внутреннего ценового давления) ускорилась до 4,5% в годовом выражении с 4,3% в феврале, превысив консенсус‑прогноз 4,3%.
Рыночные ожидания и прогноз по ставке
После данных CPI кривая ставок свопов в Великобритании (swaps curve — рыночные уровни будущих процентных ставок, отражённые в своп‑контрактах) поднялась, а рынок стал закладывать более высокую вероятность суммарного повышения ставки почти на 50 базисных пунктов за следующие 12 месяцев (базисный пункт — 0,01 процентного пункта). В BBH считают, что рыночные ожидания по повышению ставки Банка Англии чрезмерны, если учитывать оценку «свободных мощностей» в экономике (spare capacity — ситуация, когда экономика работает ниже потенциала и давление на цены обычно слабее).
Банк Англии оценивает отрицательный разрыв выпуска (output gap — разница между фактическим выпуском и потенциальным уровнем) на уровне около -1% ВВП в 2026 году. BBH ожидала, что GBP/USD в ближайшей перспективе будет торговаться в диапазоне 1,3400–1,3700.
Волатильность GBP/USD и стратегия через опционы
Хотя оценка 2025 года о том, что Банк Англии не будет действовать так жёстко, как закладывал рынок, оказалась верной, прогнозируемый диапазон GBP/USD 1,3400–1,3700 не удержался. Сейчас пара находится значительно ниже — около 1,2550, что отражает укрепление доллара США и сохраняющиеся риски для экономики Великобритании. Мы ожидаем, что пара останется в диапазоне, но на новых, более низких уровнях.
Для трейдеров, работающих с деривативами (derivatives — производные инструменты, например фьючерсы и опционы), это означает, что волатильность GBP/USD (volatility — скорость и масштаб колебаний цены) в ближайшие недели, вероятно, останется низкой. Банк Англии занял выжидательную позицию перед летними заседаниями, и эта пауза может ограничить сильные ценовые движения. Интересной выглядит продажа краткосрочных опционов (short-dated options — опционы с близкой датой экспирации), чтобы получить премию (premium — цена опциона, которую платит покупатель продавцу).
В частности, продажа «стрэнгла» на GBP/USD (strangle — комбинация: продать колл и пут с разными страйками, обычно вне текущей цены) со страйками около 1,2400 и 1,2700 может быть разумным способом заработать на ожидаемой низкой волатильности. Сделка выигрывает от временного распада (time decay — снижение стоимости опциона по мере приближения к экспирации), если валютная пара останется в этом диапазоне в ближайшие недели. Ожидания осторожных действий Банка Англии дают этой стратегии опору.
