Китайский юань укрепился до 6,7424 — максимума с февраля 2023 года — на фоне ослабления доллара США и снижения доходностей американских гособлигаций. В последнем квартальном отчёте о реализации денежно-кредитной политики Народный банк Китая (НБК) вновь подтвердил, что политика будет оставаться «умеренно стимулирующей», а точечная поддержка будет задействоваться по мере необходимости, при этом не дав прямого сигнала о снижении ключевой ставки или норм обязательных резервов.
На долговом рынке доходность 10-летних гособлигаций Китая впервые за год опустилась ниже 1,70% после того, как НБК провёл первую в середине месяца операцию однодневного обратного РЕПО для вливания ликвидности. Отдельно Минфин разместил 50-летние специальные суверенные облигации со средней доходностью 2,2831%.
Укрепление юаня и торговые возможности
Мы наблюдаем, как китайский юань достигает самого сильного уровня с начала 2023 года — 6,7424 — благодаря ослаблению доллара США и снижению доходностей в США. Этот сдвиг хорошо заметен: доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась к диапазону около 3,8%, существенно снизившись с пика конца 2023 года на уровне 5,0%. Чтобы использовать этот импульс в ближайшие недели, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов рассмотреть покупку вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на USD/CNH, чтобы выиграть от дальнейшего укрепления юаня.
Динамика рынка облигаций Китая и стратегии
Внутренний долговой рынок демонстрирует историческую силу: доходность 10-летних гособлигаций Китая опустилась ниже порога 1,70% впервые за год. Снижение во многом поддерживается активными вливаниями ликвидности со стороны центробанка, включая первые в середине месяца операции однодневного обратного РЕПО. Мы предлагаем трейдерам сосредоточиться на «получателе» в процентных свопах (receiver swaps) или на длинных позициях в фьючерсах на китайские облигации, поскольку центробанк сохраняет мягкий курс, не форсируя снижение официальных бенчмарк-ставок.
Кроме того, высокий спрос на рынке облигаций подтверждается успешным размещением 50-летних специальных суверенных облигаций со средней доходностью всего 2,2831%. Сильный институциональный аппетит указывает на то, что долгосрочные доходности, вероятно, останутся подавленными, поддерживая высокие цены облигаций. Трейдерам следует отслеживать сужение спреда доходностей между США и Китаем, используя процентные свопы для хеджирования от возможных резких сдвигов в глобальных потоках капитала.
