Южнокорейские экономические и финансовые власти провели экстренное совещание и пообещали жестко пресекать спекулятивные и дестабилизирующие рынок операции на валютном рынке на фоне того, что пара USD/KRW торговалась на самых слабых уровнях с 2009 года. Чиновники заявили, что будут круглосуточно отслеживать ситуацию на FX-рынке и оперативно вмешаются в случае усиления волатильности, обозначив более жесткую позицию по мере возобновления давления на вону.
На фоне планов правительства по поддержке валюты KRW укрепилась на 1%, тогда как фондовый индекс KOSPI снизился на 8%, что указывает на более широкий уход от риска в корейских активах. Национальная пенсионная служба (NPS) возобновила продажи форвардных валютных контрактов после паузы ранее в этом году, работая в рамках повышенного уровня хеджирования. Валютные власти сообщили, что фонд вновь предлагает форвардные продажи на сеульском валютном рынке, и ожидается, что эта активность продолжится в ближайшее время.
Государственные интервенции и динамика валюты
На корейском рынке наблюдается заметное противостояние: USD/KRW движется к 1425 — уровню, который не удерживался со времен финансового кризиса. Южнокорейские власти теперь активно пытаются сдержать ослабление национальной валюты с помощью вербальных предупреждений и прямых действий. Такое вмешательство ограничивает краткосрочный потенциал роста USD/KRW.
Возобновление продаж долларов США на форварде со стороны NPS — ключевой фактор, который должен ограничить дальнейшее ослабление воны. Это предложение долларов призвано поддержать валюту и сигнализирует, что на этот раз власти настроены серьезно. Исходя из аналогичных интервенций в конце 2022 года, следует ожидать очень сильного сопротивления в районе 1440.
Однако резкое падение индекса KOSPI, который за последний месяц снизился более чем на 5% и опустился ниже 2700, демонстрирует устойчиво негативные настроения. Инвесторы выводят средства из корейских активов независимо от поддержки валюты. Это фундаментальное давление «risk-off» не позволит воне существенно укрепиться.
Тактические возможности в волатильности и акциях
Для трейдеров деривативами это формирует благоприятную среду для продажи волатильности по USD/KRW в ближайшие недели. Мы считаем, что пара окажется в диапазоне, зажатая между государственными интервенциями и негативными рыночными настроениями. Продажа краткосрочных стренглов — с продажей колл-опционов выше 1440 и пут-опционов ниже 1380 — может быть эффективной стратегией для получения премии.
Одновременно слабость фондового рынка открывает собственные возможности. Сохраняющийся дифференциал процентных ставок — при ставке Банка Кореи на уровне 3,5% и более высоких ставках в США — продолжает давить на акции. Следует рассмотреть покупку пут-опционов на индекс KOSPI 200, чтобы позиционироваться на дальнейшее снижение, поскольку это фундаментальное давление вряд ли быстро исчезнет.
Эти позиции следует рассматривать как краткосрочные тактические сделки на горизонте ближайших недель. Крупный глобальный экономический шок может превысить возможности Банка Кореи по защите, вызвав выход валютной пары из диапазона. Поэтому необходимо сохранять гибкость и внимательно отслеживать заявления официальных лиц и данные о потоках капитала.
