Южнокорейская вона (KRW) второй день подряд укрепляется к доллару США (USD) и движется к росту на 6,5% по итогам месяца на фоне более сильной внутренней статистики и ожиданий дальнейшего ужесточения политики Банком Кореи. Эти факторы помогают валюте сохранять устойчивость, даже несмотря на резкую распродажу на рынке акций Южной Кореи.
Индекс KOSPI в среду снизился более чем на 12% после падения на 10% во вторник, что привело к 20-минутной приостановке торгов второй день подряд. На момент написания материала индекс терял 6,4% и находился на уровне 5 638, а с начала июля просел примерно на 35% — на фоне опасений переинвестирования в искусственный интеллект (AI), ударивших по техсектору. Министр финансов Ку Юн-чхоль заявил, что будут введены новые меры по стабилизации рынка, включая правила, связанные с левериджными ETF на отдельные акции. ВВП во втором квартале вырос на 0,6%, тогда как инфляция в июне ускорилась до 3,2% — максимума за 30 лет.
Дивергенция между силой воны и волатильностью KOSPI
Мы рекомендуем трейдерам деривативов сосредоточиться на дивергенции между устойчивой южнокорейской воной и обвальным KOSPI. Учитывая «ястребиную» позицию Банка Кореи и рост валюты на 6,5% за месяц, покупка пут-опционов на USD/KRW выглядит сильной идеей на ближайшие недели. Исторически, когда уверенный экономический рост сочетается с агрессивным ужесточением монетарной политики, вона склонна опережать валюты-аналогов даже при слабости локального фондового рынка.
Экстремальные колебания индекса KOSPI, который в июле обвалился на 35%, резко подняли подразумеваемую волатильность. Мы предлагаем покупать краткосрочные стреддлы на индекс, чтобы извлечь выгоду из масштабных ценовых движений, поскольку новые остановки торгов остаются вполне вероятными. Исторически волатильность индекса имеет свойство «сгущаться», то есть столь драматичные дневные колебания на 10% и более с высокой вероятностью могут продолжиться до августа.
Торговые стратегии на фоне регуляторных и макросдвигов
Поскольку регуляторы нацелены на введение жестких новых правил для левериджных ETF на отдельные акции, мы советуем трейдерам немедленно сворачивать позиции в этих продуктах, чтобы избежать ловушек ликвидности. Вместо этого стоит перенести экспозицию в стандартные опционы на акции крупнейших полупроводниковых и технологических компаний, которые и определяют текущую AI-коррекцию. Такая стратегия позволяет получить защиту от снижения через пут-опционы без регуляторных рисков, нависающих над левериджными фондами.
Рост ВВП Южной Кореи во втором квартале на 0,6% и инфляция на 30-летнем максимуме в 3,2% фактически гарантируют, что процентные ставки останутся высокими дольше. Мы считаем целесообразным занимать короткую позицию по фьючерсам на 3-летние казначейские облигации, ожидая роста доходностей по мере продолжения ужесточения со стороны центрального банка. Такой макрофон означает, что капитал, ориентированный на доходность, будет и дальше поддерживать вону, даже если рынки акций будут пытаться нащупать дно.
