Японию ждет насыщенная макростатистикой неделя после того, как розничные продажи в мае выросли на 5,3% в годовом выражении, превысив прогнозы на уровне 3,0% и ускорившись по сравнению с апрельским показателем, пересмотренным вниз до 2,8%. Следующими выйдут данные по промышленному производству; Deutsche Bank Research ожидает рост на 1,4% месяц к месяцу. Публикации выходят на фоне того, как рынки оценивают краткосрочную устойчивость внутреннего спроса и динамику заводского выпуска.
Затем внимание переключится на ежеквартальный опрос Tankan Банка Японии в среду: ожидается в целом стабильная динамика настроений, что рассматривается как соответствующее дальнейшему постепенному ужесточению политики. Азиатские акции торговались разнонаправленно, получив поддержку на фоне снижения геополитической напряженности на Ближнем Востоке, тогда как региональные торговые трения усилили давление после того, как Китай ужесточил экспортный контроль в отношении 20 японских организаций, потребовав правительственного одобрения для поставок.
Сильные данные усиливают аргументы в пользу нормализации политики
Мы рассматриваем сильные майские данные по розничным продажам как четкий сигнал устойчивого внутреннего спроса в Японии. Показатель, существенно превысивший ожидания, укрепляет нашу уверенность в том, что у Банка Японии есть необходимая внутренняя опора для дальнейшего ужесточения политики. Предстоящий опрос Tankan станет ключевым подтверждением этой базовой экономической прочности.
На фоне того, что базовая инфляция второй месяц подряд удерживается на уровне 2,2% — выше целевого ориентира центробанка, — давление в пользу действий нарастает. Банк Японии сигнализирует о сокращении программы покупки облигаций, и мы ожидаем формального объявления уже на следующем заседании. Этот шаг станет следующим логичным этапом на пути к нормализации политики.
Рыночные последствия для иены и экспортеров
Соответственно, мы рассматриваем возможности в колл-опционах на иену или продажу колл-спредов USD/JPY с экспирацией в конце III квартала. Иена оставалась слабой, недавно торгуясь вблизи отметки 165 за доллар — уровень, который исторически провоцирует вербальные и даже прямые интервенции со стороны властей. Это указывает на то, что путь наименьшего сопротивления для валюты — укрепление, что делает привлекательными короткие позиции по доллар/иена.
Для Nikkei 225 прогноз менее однозначен из‑за этих противоречивых сигналов. Хотя сильная экономика оказывает поддержку, более крепкая иена и рост ставок могут давить на прибыль экспортеров. Поэтому мы отдаем предпочтение защитным пут-опционам на крупнейшие экспортно ориентированные компании, которые могут пострадать от новых китайских экспортных ограничений.
