Министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила, что в пятницу японские власти провели скоординированную интервенцию по покупке иены совместно с США, сообщает Bloomberg, и отметила, что Токио готов к дальнейшим валютным интервенциям вместе с Вашингтоном. По ее словам, действия были направлены на противодействие, как она выразилась, чрезмерным и беспорядочным движениям курса иены; также она добавила, что в будущем Япония планирует использовать механизм Федеральной резервной системы Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility. Она подчеркнула, что Япония остается в тесном контакте с коллегами в Минфине США, при этом ограничилась комментариями об интервенции рамками пятничных действий.
Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что скоординированная валютная операция помогла сдержать беспорядочные колебания японской иены, и отметил, что Минфин США будет сохранять бдительность, поддерживая тесную связь с Министерством финансов Японии и Банком Японии. После этих заявлений на рынке иена укрепилась: USD/JPY снизилась на 0,62% за день до 156,35. Банк Японии нацелен на инфляцию около 2%, в 2013 году запустил программу количественного и качественного смягчения (QQE), в 2016 году добавил отрицательные ставки и контроль доходности 10-летних облигаций, а затем повысил ставки в марте 2024 года, начав отход от ультрамягкой политики.
Последствия для трейдеров деривативов после интервенции США и Японии
Мы рекомендуем трейдерам деривативов подготовиться к повышенной волатильности и нисходящему тренду по USD/JPY после совместной интервенции США и Японии. На фоне снижения USD/JPY до 156,35 риск удержания длинных позиций по доллару резко вырос. Исторически скоординированные интервенции — как, например, в 1998 году, когда иена за считанные дни укрепилась более чем на 10% — сигнализируют о высокой готовности властей защищать соответствующие уровни курса.
Стратегии и риск-менеджмент при движениях иены
Мы рекомендуем использовать краткосрочные put-опционы на USD/JPY, чтобы извлечь выгоду из резких снижений при ограничении общего риска. Во время схожих эпизодов интервенций в середине 2024 года подразумеваемая волатильность по одномесячным опционам на иену подскакивала с 8% до более чем 14%, заметно повышая стоимость опционов. Покупка таких опционов сейчас позволяет трейдерам заработать на быстром движении вниз без риска выбивания из позиции в «рваном», нестабильном рынке.
Для тех, кто использует барьерные или knock-out опционы, мы предлагаем устанавливать верхние защитные барьеры существенно выше 158,50. Поскольку Япония планирует задействовать механизм ФРС по иностранному репо, у властей будет мгновенный доступ к значительной долларовой ликвидности для проведения внезапных распродаж. Любой краткосрочный откат вверх в направлении 157,00 с высокой вероятностью встретит агрессивное, скоординированное противодействие со стороны центробанков.
Также следует учитывать, что дифференциал процентных ставок по-прежнему в фундаментальном плане играет в пользу доллара, а значит восстановление иены может быть неровным. Однако противостояние объединенным действиям Минфина США и Банка Японии исторически является проигрышной стратегией. Мы рекомендуем сосредоточиться на краткосрочных «медвежьих» спредах и избегать длинных позиций по USD/JPY в ближайшие недели.
